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近期慢牛行情不变

周末利好消息不断,但市场并未认为调整就此结束,反而在昨日午后再度杀跌。此轮暴跌从5178至4053点,中间居然没有明显的抵抗。分析来看,本轮杀跌的力量主要来自四个方面。

周末利好消息不断,但市场并未认为调整就此结束,反而在昨日午后再度杀跌。此轮暴跌从5178至4053点,中间居然没有明显的抵抗。分析来看,本轮杀跌的力量主要来自四个方面。

第一,场外配资。证金公司昨天罕见地在午盘回答记者提问,称沪深两市近两个交易日通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元,昨日上午强制平仓规模约22亿元,合并占交易量的比例很小。可是,场外配资监管已成常态,投资者降杠杆对市场形成较大的短期冲击,在负向循环中形成了恐慌情绪。

事实上,大盘从去年七月份开始的上涨,配资是重要的力量。此轮暴跌,基本上瞬间消灭了高杠杆的配资资金,从高杠杆一直杀到低杠杆,不可谓不凶。依据目前民间配资加伞形信托的入市状况测算,配资公司大约有一万家左右,平均规模约为1到1.5亿元,保守估计,整体的配资规模约为1到1.5万亿元之间。

第二,融资盘。中国证券金融公司称,目前证券公司融资融券业务风险总体可控,强制平仓的规模很小。压力测试表明,在目前市场情况下,融资融券业务整体维持担保比例仍然远高于预警线,沪深两市25日、26日两个交易日,因维持担保比例低于130%而强制平仓的金额不到600万元,风险仍然可控。

但根据融资余额统计,目前市场上总共有2万亿元的融资盘,规模不可谓不大。上涨过程中,这2万亿的力量推动了指数快速上涨。同样,当下跌的时候,这些融资盘也会变成下跌的推动力量。

第三,融券盘。融券是一股很强的做空力量,在股票快速恐慌下跌的过程中,会吸引融券力量的介入,加上融券有比较高的要求门槛,资金体量较大,它们的力量会使下跌更加肆无忌惮,让多头完全没有反抗之力。

第四,股指期货。期指是一种对冲工具,当出现明显的下跌趋势时,大资金股票持仓者就会持有股指期货空单来对冲风险,造成股指期货快速下跌。此外,部分做空的投机者也会利用卖出现货拉低标的指数获取更大利益,这无形中也加速了大盘下跌。

从三方面因素来看,本轮行情进入中期调整阶段的趋势已经确立。

第一,技术因素。技术意义上,从6月12日创下的5178.19点七年新高开始算起,上证综指昨日收盘报4053.03点,下跌超过1100点,跌幅21.7%;创业板指和深证成指则分别从高点下跌了33.4%和25.5%。如果按传统技术分析理论,将下跌20%作为进入熊市的标志,三大股指均已跌入技术性熊市。

第二,时间因素。本周是6月和二季度交易结束的时间,季末时点因素导致6月底前资金供求格局偏紧,市场形成一定的压制。申万宏源认为,本周A股市场波动会加大,中期内市场要经历一个比较长时间的休息,很可能要持续到9月和10月之后,也有可能要到12月份。预计7月A股反弹之后,公募基金可能逐步减仓,为进入休整阶段“预热”。

第三,政策因素。6月10日的国务院常务会议只字未提宽松货币政策,通篇在强调积极财政政策。如果积极财政政策短期出现效果,宽松货币政策的必要性可能下降。可是,6月28日降准降息又如何解读?多数专家认为此次双降利好股市,而实际上却事与愿违。因此,必须换个角度看问题。如果6月PMI终值仍不乐观,表明前期降息降准对降低长期融资成本的效果有限,虽然宽松政策仍有必要,但预计空间可能有所收窄。

在当前情况下,面对后市应采取两大应对策略。一是顺势而为,当前策略是不轻易抄底,等回落企稳再说。二是理性对待,涨涨跌跌是股市的自然规律,投资者需保持理性的态度。A股快牛行情已经宣告落幕,但长牛逻辑并未打破,经过中期调整后,长线有望在震荡中走出慢牛行情。

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