金投网

海外对冲基金FOHF的QDII模式

目前国内的QDII业务可分为保险系、银行系和证监系。

目前国内的QDII业务可分为保险系、银行系和证监系。

其中保险系QDII主要依据2012年10月发布的《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》,可投资的境外基金有证券投资基金股权投资基金房地产信托投资基金(REITS)等,但对证券投资基金的要求较高,一般只有共同基金能满足,对冲基金难以满足。且从实践看,目前保险系QDII鲜有外发产品,主要用于集团自有资金管理。

银行系的QDII业务中,商业银行主要依据2006年的《关于商业银行开展代客境外理财业务有关问题的通知》及2010年的调整通知,信托公司主要依据2007年的《信托投资公司受托境外理财业务管理暂行办法》及2010年的调整通知。从最新政策看,商业银行系的QDII资格可投范围已由原先的“不得直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生品,以及BBB以下证券”调整为“可投资股票,但不得投资于商品类衍生品、对冲基金以及国际公认评级机构评级BBB以下的证券”。即商业银行系QDII遭明令禁止投资海外对冲基金。而信托公司系的QDII可投资的证券投资基金也仅限于“已与中国银监会签订代客境外理财业务监管合作谅解备忘录的国家或地区相关监管机构所批准或注册登记的公募基金”。

在三大QDII业务体系中,仅证监系QDII在政策文件上为海外对冲基金准备开“直通车”。2007年,证监会发布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》和相关的实施通知。当时的投资范围并不包括海外对冲基金,但除了包括货币市场工具、固定收益证券、股票等,还包括:

在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金;

与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品;

远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所上市交易的权证、期权、期货等金融衍生产品。

2013年,证监会下发修改《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》的征求意见稿,拟将投资范围拓宽至“在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的私募基金”。

综合而言,目前三大体系QDII业务均未直接将海外对冲基金纳入可投范围,国内投资者需通过产品结构设计“曲线”投资海外对冲基金。未来如果证监会关于修改《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》的征求意见稿正式发文,则投资者可借QDII直接投资海外对冲基金。

目前最常见的“曲线”投资海外对冲基金的方式主要借助证监体系QDII资格进行:投资者以人民币资金成立券商资管或基金专户产品,券商资管或基金专户产品认购境外券商发行的结构化产品(如票据),再以该结构化产品挂钩标的对冲基金的收益率。其中,境外券商可以是外资背景投行,也可以是境内券商在海外设立的子公司。根据QDII业务相关规定,资产在境内和境外时均需要符合相关条件的托管人进行托管。

华宝证券草根调研了解,目前已有多家私募正在筹备或已经采用QDII模式投资海外对冲基金,构建FOHF组合。由于QDII直接投资海外对冲基金尚未放开,上述模式在运行中也存在一些不足之处:

首先,当前的QDII模式需要借助海外投行发行的结构化产品间接投资海外对冲基金,这就平添了一层结构化产品发行费用,减少了投资收益。如果挂钩的对冲基金数量众多,还有可能进一步增加发行费用。

其次,结构化产品的存在,降低了海外对冲基金申赎的灵活性,不便于FOHF管理人投资策略的实施。

目前证监会已与53个国家和地区签署谅解备忘录,覆盖了全球主要的国家和地区,如美国、香港、英国、日本、德国、澳大利亚等。未来如果《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》的修改稿正式落地,将极大便利国内资金投资海外对冲基金。

阅读这篇文章的人还点击了:

开放式基金每日净值

每日开放式基金净值

开放式基金净值排名

交易型开放式指数基金

每日开放式基金净值表

免责声明本文来自第三方投稿,投稿人在金投网发表的所有信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)仅代表个人观点,不保证该信息的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等,版权归属于原作者,如无意侵犯媒体或个人知识产权,请来电或致函告之,本站将在第一时间处理。金投网发布此文目的在于促进信息交流,不存在盈利性目的,此文观点与本站立场无关,不承担任何责任。未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。侵权及不实信息举报邮箱至:tousu@cngold.org。

相关推荐

2022年9月16日货币基金收益排行|货币基金收益排行前三
2022年9月16日货币基金收益排行|货币基金收益排行前三
2022年9月16日指数基金排名|指数型基金排名好的基金
2022年9月16日指数基金排名|指数型基金排名好的基金
2022年9月16日混合基金排行|混合型基金收益好的基金
2022年9月16日混合基金排行|混合型基金收益好的基金
  • 推荐
  • 热门
  • 日排行
  • 周排行

基金频道

FUND.CNGOLD.ORG
基金资讯 基金攻略 基金新闻 基金定投攻略 基金研究 基金产品动态 基金图片新闻
基金研究 基金入门
基金工具 基金计算器 基金收益计算器 基金赎回费用计算器 基金持有期计算器
基金分类 封闭式基金 开放式基金 股票基金 债券基金 混合基金 指数基金 保本基金 ETF基金

风险提示:基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。金投网不对理财产品业绩做任何保证,投资者应仔细阅读理财产品 的法律文件,了解产品风险和收益特征(包括系统性风险和特定产品所特有的投资风险等)。投资者应根据自身资产状况、风险承受能力选择适合自己的理财产品。金投网提供的宣传 推介材料仅供投资者参考,不构成金投网的任何推荐或投资建议,投资者应审慎决策、独立承担风险。