博时基金组合操作考虑风险

目前为止，本轮的牛市逻辑未发生大的变化。前期市场上涨速度较快，累计涨幅较高，我们认为中短期市场有较大可能性开始转入震荡整固阶段，其中行业及个股走势会相对分化，中长期来说市场仍然有较大可能性可以继续大幅上涨。只要国内经济底部企稳，银行等金融机构不会爆发大规模坏账风险，再加上以国企改革为代表的国有资产证券化持续推进，上证指数超越2007年高点将是相对可期的。

在牛市里，其调整也会相对剧烈，尤其是在短期进入相对高位，2007年那波牛市也有类似情形。我们认为无论是从监管层角度来看，还是市场本身未来走势来看，从“快牛”转向“稳健牛”是相对理性的;但是市场本身很多因素决定其很难改变惯性，所以我们认为只有震动或调整进一步加剧，市场才有可能变得更为稳健。

小盘股进入盘整或调整期的可能性在逐步增加。引起创业板大幅调整最直接的核心因素可能是市场对创业板快速、巨幅赚钱效应预期的丧失。

我们认为可以把握的大类机会主要包括：1)国企改革继续推进的机会;2)金融制度变革带来的国内国际跨境市场、主板到新三板等国内资本市场跨层级的机会;3)风格切换带来的投资机会，比如股市热点从新兴行业转为金融地产、消费等传统行业。

从全市场的角度来考虑，我们认为确实有一定必要性把一定仓位转为前期涨幅相对较小的大金融、大消费板块;考虑到我们基金原有的持仓已经是以大消费板块为主，我们未来需要做的操作是进一步提升相关板块和个股的集中度。

目前情况下，成长与蓝筹风格的全面转换很难马上实现，风格彻底转向蓝筹需要有如下的情形出现：一是基本面预期的改变，比如宏观经济复苏明显等;二是市场面的变化，比如创业板个股较大幅度下跌，改变投资者未来盈利预期。当然即使市场风格不会完全转向蓝筹风格，但我们认为部门蓝筹板块仍然有不错的投资机会，主要包括大消费行业的中盘蓝筹，国企改革相关的标的。

我们考虑提前对组合进行一定操作来控制风险。我们控制风险的手段主要包括：关注潜在风格切换的可能，降低前期涨幅过大的新兴产业，增持部分今年表现相对平淡的行业及个股;适度提升相关行业及个股的集中度反而有利更好控制风险。

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