分级基金回避整体高溢价

投资者应该回避那些高溢价分级基金品种以及前期溢价较高预期套利资金规模较大的品种如工银100B、同瑞B、万家创B、国企改B、创业板B、军工B、煤炭B、一带一B等基金，可以适当关注处于折价状态或小幅溢价的杠杆品种。

相比短期不确定性较高的分级B份额，上周被套利资金和上折潮打压的分级基金A份额有望在本周下半周启动估值修复行情，拐点是溢价套利过程接近尾声以及分级A份额隐含收益率达到阶段高位。

统计显示，上周多数分级基金A份额跌幅超过5%，个别品种跌幅甚至超过10%，对于隐含收益率不过6.5%左右的A份额来说，短期内这么大的跌幅确实罕见。其中安信基金旗下一带一A周跌幅达到13.21%具有典型意义，该基金短期内涌入巨量资金套利抛售，造成价格非正常下跌，像诺德300A、消费收益、泰信400A等资金套利品种均在上周大跌9%以上。

短期内涌入的大量套利资金大幅抛售是造成上周分级基金A份额暴跌的主要原因，近期出现的上折潮也给相关A份额造成极大价格下跌压力，由于发生上折后获得基础份额的投资者往往倾向于场内分拆成子份额卖A留B，而且上折后B份额恢复到初始杠杆，杠杆水平比上折前显著提高，使得B份额的溢价率较上折前也会明显扩大，从而使得A份额有折价率扩大的压力。

上折和套利短期内造成A份额激增和抛压沉重，隐含收益率快速上升。对于分级基金A被错杀砸出的布局机会，在历次分级基金套利潮中都会出现，这一次也不会例外。投资者可以积极布局短期超跌、隐含收益率较高和折价较高的分级A份额持有待涨。

根据集思录网站提供的数据显示，截至5月29日，共有18只分级基金A份额隐含收益率超过6.8%，明显处于估值洼地，其中除了一带A、万家创A等分级基金整体溢价仍然较高等品种外，其余多数溢价率已回落甚至折价。

本周一、周二投资者可以逐步建仓，短期超跌的高收益品种是重点关注对象，如中航军A、H股A、国富100A等基金隐含收益率分别达到7.3%、7.29%和7.17%，部分高折价品种如一带一A、券商A级、消费收益、有色800A等也可以逢低吸纳。