融通基金商小虎:"跌"出来的投资机会

金投基金网（http://fund.cngold.org/）1月14日讯，新年伊始，A股市场即进入"震荡模式"，千股跌停再现。面对巨大波动，融通基金投资总监、融通中国风1号拟任基金经理商小虎淡定而乐观，他表示今年投资机会可能是"跌"出来的，是一个"去伪存真"的行情，较前两年更考验投资人的眼光和能力。

"2016年若没有充分调整，就难有大机会，全年看中小创先抑后扬。"商小虎表示，未来机会仍在中小创代表的新兴产业，看好五大"中国风"投资机会。

今年或"跌"出机会

"过去几年A股表现较好，尤其是2014年下半年到2015整体市场涨幅较大，在这样的背景下，今年像去年上半年那种普涨行情不太可能。"商小虎表示，单纯依靠讲故事但没有业绩支撑的公司将会被证伪，真正行业景气度高、具备企业家精神的、成长性超预期的公司在二级市场会有所表现。

商小虎指出，目前A股市场面临三重压力，第一是供给冲击，今年注册制将逐步落地，新股供给增加将给A股带来一定的冲击；第二是供给侧改革有望加速行业产能出清，GDP数据大幅转好概率变小；第三，美联储加息节奏超预期，全球金融市场不确定性上升。

"A股若没有充分调整，难言有大机会。"他说，A股在遭遇调整压力同时，也有不少潜在利好，经过风险充分释放，机遇随之而来。第一，2016年货币政策可能持续宽松；第二，大类资产配置提升权益资产的发展空间仍然很大，银行理财资金、险资将有增量资金入市，养老金入市同样可期；第三，供给侧改革引发市场对结构性减税的政策预期。

"当前市场对新兴产业期望较高，中小创市盈率处于历史高位。在注册制推进的过程中，市盈率可能向历史中枢靠拢。不过，当前充裕的流动性和下行的利率趋势，使得中小创估值中枢常态化上行，中小创'深蹲'后不改继续上行的趋势。"商小虎对未来市场较有信心，认为中长期来看A股会走出"慢牛"行情。

商小虎说，估值是"快变量"，盈利是"慢变量"，因此，"慢牛"只能通过盈利来推动。他以美国举例，"科网泡沫"时期，纳斯达克指数在15个月里从2000点涨到了5000点，当时主要依靠的是估值提升；2015年纳斯达克指数再次突破5000点，但这次却花了整整5年。最近五年，纳斯达克市盈率中枢水平基本稳定在30倍左右。他表示，"国内新兴产业高盈利增速会持续，中长期慢牛的基础仍然在中小创，A股有望走出慢牛行情。"