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南方基金:在未来的投资中要更加敬畏市场

经历了年中的股灾之后,近期证监会宣布重启IPO,资本市场开始进入一个新的阶段。

金投基金网(http://fund.cngold.org/)11月30号讯,经历了年中的股灾之后,近期证监会宣布重启IPO,资本市场开始进入一个新的阶段。而十三五规划建议的出台,也将对资本市场形成巨大的影响。如何总结经验、面对未来,我们来一起听听南方基金总裁助理兼权益投资总监史博的看法。

史博认为,本轮调整让市场见证了杠杆牛转化为杠杆熊的巨大杀伤力,任何逻辑在强平资金所遵守的卖出铁律面前都显苍白无力。未来需建立完善的逆周期调节机制,在利用杠杆机制积极面的同时,尽最大可能消除其逆转时的破坏力。

历经此轮波动,我们更加坚信金融市场的混沌本质,即局部的微小变动可以导致系统的重大跳跃。在未来的投资中,要更加敬畏市场,不仅要把握关键变量,也要适时多关注重要细节:市场大幅上涨、估值偏高的本身就是最大利空因素;反之当市场跌幅很大,投资者意兴阑珊之时,利多因素也在悄悄凝聚。

而近期IPO重启是中国资本市场的一件好事,说明市场逐步恢复正常,一个正常的资本市场需要IPO,牛市中也不可能没有IPO。新公司上市相当于新鲜血液再次注入到这个市场,为市场增添活力。尤其是一些新兴产业公司的直接上市,更有力于资本的有效配置。通过市值配售方式恢复IPO,有利于二级市场投资者,从配售的新股中获取收益是对二级市场投资者的一种补贴。

主要风险是企业盈利没有明显改善

史博认为,4季度A股市场市场再次出现大幅下跌的风险较小。在前期大幅下跌释放风险后,市场整体估值已基本合理。货币政策相对宽松,利率大幅下跌,稳增长政策预期出台,经济基本面将有所改善。同时,杠杆资金撤离已经告一段落,投资者普遍谨慎,仓位较低。综合看,市场再次出现大幅下跌的风险较小。

不过,他提醒投资者,A股市场的主要风险因素在于企业盈利能力没有明显改善。这样的背景下,股市上涨主要靠估值的提升,估值的提升又依赖于投资者情绪转好。而我们知道,投资者情绪变化是多变的,而且容易反复。

另外,还有很多投资者担心人民币汇率风险。如果美联储加息、美元持续走强,人民币汇率面临一定的贬值压力,但鉴于当前外汇储备存量丰厚,流失速度也已经缩窄,国内利率仍高于美国,企业ROE和美企旗鼓相当,资本项目仍部分管制,史博认为人民币汇率完全有能力保持稳定,提升A股市场的吸引力。

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