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两主线挑选有安全边际的股票

“追求‘积少成多,聚沙成塔’,在保持最大安全边际的前提下,力争在任何市场环境中都尽量控制下行风险,避免基金净值出现大幅回撤。坚信复利的力量,通过收益的不断累积实现累计超额收益的长期上升。”鲍无可这样总结自己的投资理念。

公募投资江湖中,有一类基金经理注重个股估值和安全边际,通过累积复利获得长期稳定的回报,景顺长城基金股票投资部投资副总监鲍无可就是其中之一。鲍无可擅长控制回撤和波动,力求自下而上挑选出估值处于价值区间下沿的优秀标的作为重仓品种。

在这样的价值投资理念指导下,鲍无可管理的基金产品业绩亮眼。数据显示,鲍无可从2014年6月开始管理景顺长城能源基建混合基金,截至2020年2月5日,任职期间净值增长165.86%,年化回报高达20%以上。

两主线挑选

有安全边际的股票

“追求‘积少成多,聚沙成塔’,在保持最大安全边际的前提下,力争在任何市场环境中都尽量控制下行风险,避免基金净值出现大幅回撤。坚信复利的力量,通过收益的不断累积实现累计超额收益的长期上升。”鲍无可这样总结自己的投资理念。

作为价值投资者,鲍无可将安全边际作为选股的首要准则。具体到实践中,鲍无可主要从两条主线出发把握个股安全边际。第一,标的拥有高壁垒,“护城河”足够深。这类标的包括两类,一是经过市场充分竞争后成功突围的企业,其壁垒为后天发展的结果,如经营业绩在行业内领跑的公司;二是具有天然垄断优势的企业,如公用事业领域享有特许经营权的公司。前者往往对应成长股,而后者价值股较多。

第二,股票估值要合理或偏低。他表示,估值是衡量性价比的重要指标,需要与企业的实际价值即公司质地相匹配,即取决于对标的股票未来公允价值变动的认定。

“如果一只股票实际价值为10元,未来两年能涨到20元,那我可能愿意以12元的价格买入。但如果这只股票目前值10元,两年后只值12元,那我可能只考虑7元买入。”鲍无可认为,不同基金经理对于“估值安全”的定价模式,并不一致,但自己偏向于估值更低的股票。

正是基于“宁可少赚也要避免亏损”的理念,鲍无可的代表产品在控制回撤和波动上均有出色表现,且在熊市中呈现较好防御性。以景顺长城能源基建为例,鲍无可管理该基金近6年来,经历股灾等多轮大幅下跌行情,最大回撤仅28.11%,下跌行情中大幅跑赢指数。

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