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鹏华基金王宗合:探索企业创造价值的“后劲”

鹏华基金总经理、股权投资二部总经理王宗合认为,最好的投资策略是选择门槛高、净资产收益率可持续性强、复利效应显著的股票,然后长期持有

鹏华基金总经理、股权投资二部总经理王宗合在过去的10年里的投资方式可以用“大道至简”来概括。他认为,最好的投资策略是选择门槛高、净资产收益率可持续性强、复利效应显著的股票,然后长期持有。短期市场指数的涨跌不能作为投资的判断标准。我们应该关注公司在理论框架下的真实价值和未来的投资回报。

自2010年担任基金经理以来,王宗合旗下偏股型基金每年都有不错的表现,年回报率超过14%。资料显示,截至今年6月24日,自2010年12月28日成立鹏华消费优化管理公司以来,其回报率已达254.7%。
7月8日,由王宗合管理的鹏华创意精选组合将正式发布。他认为,在后疫情时代,优质企业将在消费、医疗、服务、制造、金融等领域脱颖而出。

关注企业成长动力

王宗合认为,价值投资的“价值”来自两个方面:一是贬值的价值和价值回报的钱;二是使企业长期自由现金流增长和利润增长的钱。

“价值投资需要赚取企业未来继续创造价值的钱。从长远来看,一定是持续、障碍和复合增长所创造的价值。”王宗合强调,即使市场情绪影响到一家公司的股价,即使公司短期股价存在一定程度的泡沫问题,但基于长期增长的价值锚定,我们可以基于持续创造价值进行动态判断,短期估值泡沫不影响长期持股。

根据他管理的基金的定期报告,许多重仓股已经持有三年多。同时,他管理的投资组合换手率远低于行业平均水平。排除主动赎回的影响,单边换手率约为40%-50%。

“每个行业都可能面临价值创造的生命周期曲线。从10年、20年、50年甚至更长的生命周期来看,当一家公司无法继续创造价值时,即使是最好、最伟大的企业,也可能不会被投资者选中。”王宗合再次强调,要全面判断一家公司的管理激励机制、管理理念,渠道能力、产品能力、品牌张力、消费者意识等方面都达到了快速增长和价值创造的转折点。比如,可口可乐这个历史牛股,曾经是一个非常伟大的公司,但从多维和新的消费趋势来看,公司可能面临创造价值的动能不足的问题。近年来,股票价格的增长速度逐渐放缓。

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