消费行业迎来持续性复苏机遇！顶流基金经理看好这些升级大趋势

“白酒到下半年旺季时或将有更强的基本面表现。”

“消费行业的复苏是可持续的，而且伴随着经济的进一步回暖和居民消费信心的增强，复苏强度可能持续走高。”

他们表示，随着疫情防控政策持续优化，消费行业的复苏态势愈加明显。中长期看好消费升级大趋势，具体包括国产化妆品、运动服装、医疗服务、商业物业等细分板块。

消费行业结构性机遇愈加明显

胡昕炜表示，整体上看，消费现在基本回到正常状态。“不同行业相较2019年的增长水平有所差异，这与行业所处的发展周期有关。”他进一步指出，消费行业的复苏是可持续的，而且伴随着经济的进一步回暖和居民消费信心的增强，复苏强度可能持续走高。

与此同时，胡昕炜认为，中国的人均收入水平、人均GDP、人均消费水平等指标与发达国家相比仍有一定距离，因此随着经济发展水平的提升，依靠经济增长和收入水平提升驱动人均消费增长的空间还很大。

谈及A股的消费板块，胡昕炜同样较为乐观。其表示，从绝对估值水平看，目前消费板块的估值适中。“从股价的位置来看，很多公司股价相较于2021年初有所下跌或者持平。经历震荡调整，不少公司股价并没有回到去年9月30日的位置，但基本面以及预期与去年不可同日而语，因此这些公司仍具备一定性价比。”

在消费的各个子行业里，胡昕炜表示，白酒是值得投资者继续重点关注的行业。长期来看，白酒的商业模式好、竞争壁垒较高。中期来看，伴随着消费场景放开、消费复苏、消费者信心回升以及经济回暖，白酒行业有望迎来较快复苏。胡昕炜表示：“目前行业动销在恢复，但也确实需要消化去年四季度留下来的部分库存，所以白酒到下半年旺季时或将有更强的基本面表现。”

中长期来看，胡昕炜最看好消费升级大趋势。“相信这也是中国消费持续增长的最大驱动力之一。”胡昕炜说。具体来看，一是产品结构升级，包括白酒、啤酒、乳制品、家电等;二是中国品牌崛起，包括国产化妆品、运动服装等;三是服务消费爆发，包括医疗服务、商业物业等。

对中国经济复苏保持乐观态势

近期，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布数据，2月份，中国制造业采购经理指数(PMI)升至52.6%，较上月回升2.5个百分点，明显好于市场预期。胡昕炜认为，PMI指数回升整体上体现了市场主体信心的逐步恢复。“以居民消费为代表的市场需求上升较快，加之稳经济政策措施效应进一步显现，企业经营信心改善，春节后各行业开工率大幅回升，推动了2月份PMI指数的扩张。”胡昕炜分析道。

此外，戴康提到，港股市场或迎来新的牛市机遇。“一方面，赔率层面来看，当前港股的赔率空间已经凸显。另一方面，胜率层面来看，首先，我们判断去年四季度十年美债收益率的4.3%将是本轮加息顶部，中期震荡向下。其次，基于消费者信心、信贷劈叉后的收敛、库存周期这三大分析维度，经济复苏渐入佳境从而推动港股盈利进入上行期，或将支持港股继续上涨。”

除了消费行业，戴康还提到了两大主线的投资机遇。一是中国优势。“可以理解为中国周转率、利润率较海外行业占优的行业，集中在部分消费品、新能源、机械设备制造业。”二是自主可控。“主要指中国行业周转率和利润率较海外明显处于劣势的行业，集中在半导体、计算机、高端装备等精密制造业。”戴康表示。

编辑：王寅

来源：中国证券报·中证网 作者：葛瑶 魏昭宇