金投网

海外基金如何保持风格稳定?

为什么美国的基金产品基本上不会出现风格漂移的问题,而国内却有不少基金产品都会出现这个问题呢?海外基金如何保持风格稳定?

在过去,基金公司将几乎所有精力放在一件事上:投资收益(Investment Return)。从结果看并不差,2005到2017年中国公募基金的平均年化收益率高达16%。但是许多人会说,这个数据有问题,我们可是都亏钱了。

这就带出了被基金公司忽视的一点:投资者收益(Investor Return)。投资收益并不代表投资者收益。一个基金产品可以3年涨30%,但是他的持有人很可能是亏钱的。为什么会发生这个情况?一个就是基金本身是有波动的,因为股票是风险资产,波动是其重要特征。另一个,就是基金产品的风格不稳定,导致持有人无法持有。

为什么美国的基金产品基本上不会出现风格漂移的问题,而国内却有不少基金产品都会出现这个问题呢?海外基金如何保持风格稳定?

主要是海外成熟市场的基金产品在风格漂移控制方面有以下几个特征:

1、产品设计上有细分的业绩基准。海外基金产品在设计上都有非常明确而细化的业绩基准。比如消费品基金对应的是消费品业绩基准,医药基金对应的是医药业绩基准,互联网基金对应的是互联网业绩基准。根据对于全美1984到1994年所有基金产品的研究发现,所有基金产品和其业绩基准的风格相关度在0.73,其中大盘基金相关度为0.79,小盘基金相关度0.88,价值基金相关度0.73,成长基金相关度0.74。这些基金过去的投资风格,都稳定的在未来得到了保持。

2、考核跟踪误差。海外基金公司对其基金经理的考核不仅仅看收益率,重要的还有跟踪误差。因为在投资中收益和风险是匹配的,追求收益率最大化往往意味着承担更高的风险。如果对基金经理的考核只有收益率,他们要实现这个目标就必须将收益率最大化。这导致每一年的产品只有一个风格:收益率最大化。同时,如果又加上考核周期偏短,往往是一年两年的,大家都以博取短期收益率为目标。我们对全美1978到1996年所有对标标普500的共同基金做了一个研究,发现这些基金的月度跟踪误差中位数为1.95%,年化跟踪误差中位数为6.74%。这意味着,基金产品在行业配置和个股选择上,都没有大幅偏离其基准。

3、基金经理对于自己风格有清晰的认知。海外基金公司的风格划分非常细,从研究员开始就在一个细化的风格领域里进行长期培养,直至成为基金经理,并不断在这个细化的风格领域里将基金经理的能力最大化。因此基金经理对自己的能力圈和风格有清晰的认知。很多时候基金经理并不清晰的知道自己的投资风格,而业绩归因分析在海外是非常普遍的。美国资产管理公司每年投入大量的资源和财力给基金经理做归因分析。这些分析能告诉基金经理以及其持有人,其收益的来源,以及投资风格特征。甚至前一段著名的量化对冲基金AQR都对巴菲特、索罗斯等投资大师做了一次归因分析。

4、产品特征和基金经理的投资理念相匹配。成为基金经理都有一种普遍是职业路径模式:优秀的研究员“升职”为基金经理,这在海外也不例外。得益于研究员期间就在一个细化风格领域里进行培养,大部分研究员很清楚自己适合管理什么样的产品。让一个价值风格的人去管成长股基金可能不是最合适,或者一个金融地产研究员去管一个小盘风格基金也不合适。产品特征和基金经理投资理念的匹配极为重要,把对的人放在对的位置上。

5、依靠体系而非个人。海外资产管理公司非常重视投研的体系,将投资的各个环节进行拆分,并且优化。通过一个完整的投研体系,最终输出的产品也能够保持稳定。公募基金教父约翰·博格曾经说过,过去60年美国共同基金真正称得上明星基金经理的只有三个人:彼得·林奇、约翰·涅夫和比尔·米勒。当然说这句的时候还没有发生2008年金融危机,否则比尔·米勒也无法位列其中。通过完整的体系,给基金经理提供好的工具,将人性中的弱点通过体系优化,将大大提高基金产品的风格稳定度。

以上是关于“海外基金如何保持风格稳定?”的全部内容,了解更多的基金知识敬请关注金投基金网。

重要提示文章部分内容及图片来源于网络,我们尊重作者版权,若有疑问可与我们联系。侵权及不实信息举报邮箱至:tousu@cngold.org

相关推荐

看好海外基金市场 获批QDII基金已超10只
海外市场被看好,公募布局海外市场热情不减。今年已经有多只合格境内机构投资者(QDII)基金获批、发行,涵盖美股、欧股、印度等多个市场。
嘉实美国成长、嘉实原油业绩双破18% 海外投研实力亮眼
2018年以来QDII基金业绩整体表现较好,截至8月14日,数据显示,QDII基金指数今年来上涨2.51%,而嘉实基金旗下的QDII基金更是表现抢眼。据Wind数据,截至8月14日,嘉实基金旗下QDII基金今年以来的业绩平均涨幅达到4.26...
行健资产蔡雅颂:港股处价值洼地 对长期投资者较具吸引力
在美联储加息、贸易摩擦升级等因素影响下,全球金融市场大幅波动的情况下,全球化配置资产已是大势所趋。由天弘基金为投资者精选的香港明星基金公司行健资产管理有限公司推出的行健宏扬中国基金(968006),北上两年多来,得到了越来越多内地投资者青睐...
金牛公司强强联手 天弘基金携手行健资产直达港股
在美联储加息、贸易摩擦升级等因素影响下,全球金融市场大幅波动的情况下,全球化配置资产已是大势所趋。由天弘基金为投资者精选的香港明星基金公司行健资产管理有限公司推出的行健宏扬中国基金,北上两年多来,得到了越来越多内地投资者青睐。据公开数据统计...
浦银货币E

近3个月收益率+0.99%
长信量化先锋混合

用数量化投资技术战胜市场。

近3个月收益率-7.58%
长盛添利宝货币A

近3个月收益率+0.92%
富安达增强收益债券A

近3个月收益率-2.93%
华商稳健双利债券B

近3个月收益率-4.49%
  • 推荐
  • 热门
  • 日排行
  • 周排行

快速入口

基金频道

FUND.CNGOLD.ORG
基金数据 基金净值 基金分红 新发基金 基金经理 基金排名 基金产品档案 基金公司档案
基金资讯 基金攻略 基金新闻 基金定投攻略 基金研究 基金产品动态 基金图片新闻
基金研究 基金入门
基金工具 基金计算器 基金收益计算器 基金赎回费用计算器 基金持有期计算器
基金分类 封闭式基金 开放式基金 股票基金 债券基金 混合基金 指数基金 保本基金 ETF基金

风险提示:基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。金投网不对理财产品业绩做任何保证,投资者应仔细阅读理财产品 的法律文件,了解产品风险和收益特征(包括系统性风险和特定产品所特有的投资风险等)。投资者应根据自身资产状况、风险承受能力选择适合自己的理财产品。金投网提供的宣传 推介材料仅供投资者参考,不构成金投网的任何推荐或投资建议,投资者应审慎决策、独立承担风险。基金销售服务由长量基金提供,基金销售资格证号[000000306]