量化和对冲分别是什么意思？-第2页

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2018-5-24 14:53:29

近期市场波动剧烈，在此行情下，基金投资纷纷倾向于选择稳健低风险的产品，而攻守兼备量化基金也进入了人们的选择范围。量化基金总是被说成量化对冲基金，那么量化和对冲分别是什么意思？什么是量化基金呢？

“对冲”的概念最早由Alfred W. Jones 于1949年创立第一只对冲基金时提出，他认为“对冲”就是通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化。从广义上而言，对冲基金本身难以具体去定义，一般被定义为利用期货、期权等金融衍生产品以及相关联的不同股票进行多空操作，从而预防或降低风险，锁定盈利。

资本资产定价理论（CAPM）告诉我们，投资组合的期望预期年化收益由两部分组成：

其中α预期年化收益为投资组合超越市场基准的预期年化收益，β预期年化收益为投资组合承担市场系统风险而获得的预期年化收益。一般而言，优秀的基金经理可以通过选股、择时获得α预期年化收益，但无法避免市场下跌带来的系统风险。例如2008年，上证指数跌幅超过60%，而优秀的基金经理所管理的产品年预期年化收益率为－30%左右，这种情况下，虽然战胜了市场，但依旧是亏损的，因为市场下跌的系统性风险无法有效规避。耶鲁财富研究认为，结合国内市场，过去由于缺乏做空工具，单一做多的形式确实存在极大的局限性。自2010年推出沪深300股指期货，“对冲”才获得显著的应用，并开始取得不错的效果。

而通过对冲手段可以剥离或降低投资组合的系统风险（β预期年化收益），获取纯粹的α预期年化收益，使得投资组合无论在市场上涨或下跌时均能获取正预期年化收益，因此对冲基金往往追求绝对预期年化收益而非相对预期年化收益。

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