投资分级基金的关键,是要了解分级基金的折算。分级基金不但有杠杆,更有折算,正是有了折算,分级基金才变幻出多种玩法和风险。目前,分级基金的折算主要分三类:一是上折,二是下折,还有一种则是定期折算。
金投基金网(http://fund.cngold.org/)8月24号讯,投资分级基金的关键,是要了解分级基金的折算。分级基金不但有杠杆,更有折算,正是有了折算,分级基金才变幻出多种玩法和风险。目前,分级基金的折算主要分三类:一是上折,二是下折,还有一种则是定期折算。
上半年A股市场一路快马加鞭,分级基金也迎来史上最大的上折潮,约有40只产品先后经历了上折,为投资者赢得了丰厚的收益。不过风险在后头,随着6月15日开始的暴跌,分级基金也被打得蒙头转向,正准备上折的产品,马上遭遇下折,有些不明就里的投资人在逼近下折时还抄入博反弹,结果损失惨重,为投资者上了深刻的一课。
极端的行情天气,让分级基金今年经历了两个“潮”,一个是年初至6月12日的上折潮,一个是6月15日至8月份的下折潮。
6月15日以来的调整,让买了分级基金的投资人损失惨重,特别是不少触发下折的分级B更是调整惊人,不少投资人抢反弹,却抢了个“已经公告发生下折的分级B”,遭受了较为严重的损失。那么分级基金的下折到底是怎么回事?
首先要搞清楚什么是下折?当市场连续下跌时,分级B的交易价格也势必出现连续下跌。但分级B的价格不能无休止下跌,因为分级基金设计的初衷在于将A份额的钱借给B份额来使用,A份额作为优先端必须保证本金安全。因此,当分级B下跌至“某一水平”时,分级基金整体会触发下折,以保全分级A的资金安全。
“某一水平”即为下折的阀值。目前,多数股票类分级基金的下折阀值设为0.25元,可转债分级基金设为0.45元。在此需要指出的是,下折是参考分级B的净值,而上折则是参考母基金的净值。下折对分级基金A、B份额会带来什么影响?
下折时,分级B的价格由低于0.25元(含)调整至1元,其份额则对应折算为原先的四分之一。由于A、B份额拆分合并为完整的母基金,因此A、B份额的数量应完全对等,那么,分级A也对应折算为分级B原先的四分之一。而另外的四分之三份额则折算为母基金,以红利的形式派发到投资者账户。另外,下折前,分级B的杠杆达到最高值。下折后,其杠杆恢复到初始水平,通常来说都是2倍。
理论上来看,B份额折算对于持有人来说市值不变,但看清楚这只是理论,重要的是,由于B份额带有杠杆,而二级市场的涨跌停板限制,导致了其二级市场的价格和净值之间会产生一定的差距,也就是所谓的折溢价。一旦碰上类似于6、7月份这样的极端行情,会让情况变得复杂。如某分级基金的杠杆为2倍,对应指数当日跌停的话,净值应该下跌20%,而因涨跌停板限制,会让分级B在二级市场仅下跌10%,那么会造成分级B二级市场的价格比净值溢价10%。
以公告下折的高铁B为例。下折前最后一天,其溢价率达到57.3%,由于折算是以净值乘以份额来计算新份额,折算时溢价全部抹平,投资者在二级市场高价买入的份额,隔天必须打五折参与折算,就会造成重大损失。因此在这个时候冲进去,是相当不明智的。
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