分级基金是针对中小投资者设计的一种创新型公募基金产品。
金投基金网(http://fund.cngold.org/)7月24号讯,金投基金网(http://fund.cngold.org/)7月24号讯,分级基金是针对中小投资者设计的一种创新型公募基金产品。海通证券金融产品研究中心倪韵婷介绍,从产品设计看,这类基金通过对母基金收益分配的安排,将基金巧妙地分解成风险收益特征完全不同的两类份额,其中B份额通过支付给A份额一定的融资成本获得杠杆属性。
这里的分级产品并不局限于股票基金,也有债券型基金以及封闭、半封闭型等其他产品。封闭、半封闭式分级基金中的债券型基金大多不可配对转换,而股票分级基金大多可以配对转换。
之所以有下折,主要目的是对A份额提供收益保护。同时,在市场下跌、B份额杠杆加大时,下折可将杠杆恢复至2倍,避免极端情况下B份额血本无归。
假设哥哥胆小谨慎,弟弟胆大激进。有一天,老妈把兄弟俩叫到跟前说:“家里有100万元,你们兄弟每人50万元,自己去过日子吧。”
从老妈那儿领完钱后,弟弟忽然向哥哥提了一个建议:“把你的50万元借给我去炒股,赢了亏了都算我的,我保证你的本金安全,另外每年给你几万元利息。”哥哥同意了,于是弟弟拿着100万元去炒股。所谓的分级基金,本质就是B份额向A份额借钱炒股,并按约定收益支付。
从哥哥那里借钱炒股的弟弟,碰上牛市时赚大了,不过一旦碰上熊市就亏吐了。至于哥哥本人,不炒股,就等着年底向弟弟收几万元利息,倒也挺安逸。
不过,精明的哥哥仍然担心本金保障问题——万一弟弟输红了眼,亏光了自己的钱,再把哥哥的50万元也亏了怎么办?于是两兄弟就约定了一个向下折算的条款。
哥哥向弟弟提出要求,炒股账户他要每天收盘看一眼,一旦总资金100万元亏到62.5万元,这时账户里等于是哥哥50万元加上弟弟的12.5万元。为了安全起见,哥哥要求把属于自己的50万元抽出37.5万元,于是62.5万元变成25万元,兄弟俩每人12.5万元。弟弟接下来就拿着剩下的25万元去炒股,这个过程就是向下折算。
下折过程中,分级B持有人为何会亏损?向下折算是根据B份额的净值折算,但近期在触发下折日,B份额溢价率非常高,有的甚至超过100%。例如,假设某只分级B下折时的净值是0.198元,投资者有1万份B类基金,那么总资产净值是1980元。下折后,B类的份额变成了1980份,净值1元,总资产净值1980元。
但是这只分级B在折算前一日交易价格是每份0.459元,也就是当天如果买入1万份分级B,要花4590元,折算后,只能拿到1980元,亏损2610元。不过,在完成下折后,分级B的二级市场交易价格通常会出现上涨来恢复一定溢价,所以实际亏损略小。因此,即便不幸踩到下折的“雷”,投资者在完成折算后,也不应急于在二级市场卖出。
通常情况下,在临近下折过程中,A的折价率和B的溢价率会同步收窄,即A会出现涨价,B会跌价。但在本轮调整中,市场急剧下跌,部分分级B由于杠杆效应,下折前单日净值跌幅超过20%,但二级市场交易的分级B由于涨跌停限制,最多只能跌10%,这就产生较高的溢价率,成为吸引投资者“入坑”的诱饵。
把下折的过程反过来看,就是上折的原理。当借钱炒股的弟弟赶上牛市大赚时,就会加快还哥哥的钱,杠杆率越来越低。哥哥为了留住一直借钱的弟弟,便相约当弟弟赚到一定份额的钱时,需要重新向上折算,即恢复初始时的高杠杆。
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