消息面并非一边倒,悲观者担心供应和需求机制下,新股吸金会影响A股的流动性;而多位市场人士在与笔者沟通时,则认为IPO重启意味着牛市再度起势,这一次的放行埋下更多的注册制伏笔,市场理应对未来资本市场充满更多的信心。
金投基金网(http://fund.cngold.org/)11月10号讯,消息面并非一边倒,悲观者担心供应和需求机制下,新股吸金会影响A股的流动性;而多位市场人士在与笔者沟通时,则认为IPO重启意味着牛市再度起势,这一次的放行埋下更多的注册制伏笔,市场理应对未来资本市场充满更多的信心。
或许11月9日的市场行情证实了后者的逻辑受到更多的共识,不过,这一日,115亿资金悄然离去,又是为何?
时隔四个月之后,证监会于上周五宣布重启新股发行,相关发行规则也将做出变更。
规则具体调整内容包括:取消现行新股申购预先缴款制度,改为确定配售数量后再进行缴款;公开发行股票数量在2000万股以下且无老股转让计划的,应通过直接定价的方式确定发行价格,全部向网上投资者发行,不进行网下询价和配售;此外,还有更为严格的网上投资者申购约束机制。
此番调整之下,打新基金何去何从的疑问引发了业界的广泛讨论。不少业内人士认为,除了打新收益明显受到影响之外,纯打新基金或可能直接退出历史舞台。
打新收益率或将大幅下降
随着IPO的重启,此前淡出大家视野的打新基金重新回到人们的视线。
作为今年上半年的明星产品,打新基金可谓风靡一时。凭借打新带来的绝对收益,打新基金整体规模飙涨至万亿元,多家基金公司更是数只基金齐出动,组团出击新股。然而,7月初为了稳定股市暂停新股发行后,打新基金在短时间内遭遇了巨额赎回,规模也一落千丈。
此番IPO重启能否让打新基金再度复兴?综合多位业内人士的观点来看,打新基金的“好日子”或许只能是过去时了。
“打新的收益率会受到很大影响”,济安金信科技有限公司副总经理、济安金信基金评价中心主任王群航分析称,“按照新规,只要持有股票市值都可以申请打新,这意味着整个二级市场的资金都可以参与打新,中签率自然会大幅降低。此外,发行2000万股以下的直接定价,那么公司可以选择直接抬高发行价,像此前一样被炒到十几个涨停的情况将大幅减少,这意味着新股本身的涨幅空间也将缩窄。这些因素都将影响到打新收益率。”
与王群航观点一致,多位受访人士认为,单纯从打新收益率来看,新规之下打新的吸引力将大大降低。
九泰基金绝对收益事业部投资总监张勇向记者表示,“以前IPO打新靠资金申购,资金规模在30亿到50亿是比较有优势的。但现在不再占用资金,股票基金也可参与打新,参与机构多了,中签率自然会下降,打新收益也会因此被摊薄。”
不过,张勇认为,虽然打新收益率下降,但资金使用效率将大大提高。“由于新的发行规则不占用资金,使资金的使用效率高了,除了打新还可以做固定收益和类固定收益类的投资,以此获得一定收益,比起以前单纯只打新又多了其它收益来源,这方面可以弥补中签率下降导致收益降低的可能。如果做得好,未必比之前纯打新时收益率低。”
纯打新产品将退出历史舞台
除了对打新收益率造成的直接影响以外,业内人士分析称,新规实施后,纯打新产品可能将不再存在。
王群航解释道,“此前我曾做过调研,发现有很多打新基金都是机构定制式产品。因为机构不想冒风险,所以与基金公司协议规定这类产品只能进行打新,不能做股票投资。这类产品基本在三季度已被机构完全赎回了,而由于没有股票市值,这些基金也没办法继续参与打新,因此这类产品只能被淘汰。”
“除了定制产品外,一些此前主要是做打新的灵活配置型基金,本来是只需要凭借打新获利的,现在规则改变以后,也必须做出策略的调整,不可能只打新不做其它,因为已经不具备优势了。概括而言,规则决定策略,这类产品也必须进行转型。”王群航进一步补充。
确然,按Wind统计的数据显示,IPO暂停之前,今年获配新股较多的基金大部分为灵活配置型产品。诸如工银瑞信信财富、华安新活力、国联安鑫安、鹏华品牌传承等获配新股个数居前的基金,均是清一色的灵活配置型基金。而按照新规,单纯的打新策略或将不再适行。
九泰基金张勇也认为,IPO重启后,将不再有纯打新产品。张勇表示,“以前大量资金堆在一起等打新,现在不占用资金了,这类纯打新的基金可能会转型为类固收产品,比如做债券+打新+对冲等多策略组合,以获得多方面的收益。这也意味着选择打新相关产品除了关注规模以外,还要回归基金公司本身的投研能力,因为这类产品将不再是以前那样各家基金公司都差不多的产品,而是需要添加技术性的组合产品。”
值得一提的是,按照证监会现有的说法,取消预缴款后,询价、定价、配售等其它环节基本保持不变,这意味着公募基金和全国社保基金依旧享有部分优先权。不过,由于可参与打新的基金也几乎扩展至大部分基金产品,这一优先权也将相应有所折扣。
此外,按计划,此前暂缓发行的28家公司将沿用老规则进行IPO,预计2周左右的时间内先发行10家企业,剩余18家也将在年内重启发行。而按照新办法开启的IPO将于明年年初开始进行。
多家机构向记者表示,IPO重启对打新基金的影响取决于最终颁布的发行办法,因此将根据最终的规则来决定打新基金策略的调整。
“因为正式方法至少要一个多月才出来,到时候才能确定打新基金是否还能获得无风险收益。当然如果还能获得绝对收益,我们肯定是会继续在这方面进行产品布局。”上海一家投资总监韩敏(化名)表示。
而张勇也表示,具体细则出来后,会根据新规设计相应的产品,使用符合市场的策略方式,并将此作为重点业务之一。
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