猴年基金投资策略需灵活-第2页

而人民币贬值预期的加强也对A股市场产生了一定的负面影响：一方面，人民币汇率，尤其是离岸汇率的大幅贬值，使得央行被迫进行汇率冲销操作，卖出美元吸收人民币，造成基础货币的被动收紧，不利于A股市场的流动性环境；另一方面，汇率的贬值预期加强，也会一定程度上影响A股市场投资者风险偏好的提升。

大成基金认为，人民币汇率带来的整体资本市场的不确定性是导致近期A股市场暴跌的主要原因。虽短期来看熔断机制放大了市场情绪。但从长期来看，熔断机制有利于A股市场的健康稳定发展。

对于后市，上述基金公司人士强调，短期的急速杀跌使得市场风险偏好大幅下降，需要时间消化。大成基金表示，在目前市场情况下，需要密切跟踪人民币汇率的走势变化，从而及时调整A股的市场策略。

“2016年人民币汇率将向更有弹性的浮动机制过渡，人民币存有一定的贬值压力。”融通基金投资总监商小虎也指出，人民币贬值使得资本流出压力加大，对流动性短期造成负面影响，并打击风险偏好，对股市影响偏负面，目前市场对这一因素的负面反应已经较为极致。他进一步认为，若2016年美联储加息节奏超预期，会影响投资者风险偏好。然而有意思的是，历史统计数据显示，每一次美联储加息周期之前，新兴市场的汇率和股市往往会下跌。不过，在正式加息之后，新兴市场的汇率和股市反而会出现上涨。

A股估值或逐步接轨国际

关于对新的一年中市场总体机会的把握，商小虎认为主要还在于具体个股的把握，而不是依赖于指数。他认为2016年全年整体呈现结构性行情特征，板块和个股的机会较多，但表现分化较大。像去年上半年的普涨行情不太可能。2016年是一个去伪存真的过程，单纯依靠讲故事但没有业绩支撑的公司将会被证伪，真正行业景气度高、具备企业家精神的、成长性超预期的公司在二级市场会有所表现。

在上述基金公司人士看来，2016年是“十三五”规划的开局之年，宏观经济保持平稳可期。另外，供给侧改革在政策面预计会有新进展。供给侧改革意味着生产要素的重整和改造，从中长期来看，这将带来资源配置效率提升和企业成本下降，最终企业会提升效益、增强活力。与此同时，互联网的崛起使得用户为中心的模式更具有机会，商小虎研究指出，以用户为中心的竞争模式将导致行业之间的壁垒和差异不断被打破，越来越多的企业将面临门口野蛮人的挑战，并购重组、跨界竞争带来的优胜劣汰将提高国内产业结构的竞争能力，也为弯道超车赶超全球先进国家带来机遇。

而谈及当前市场的整体估值，鹏华基金首席策略师张戈也表示，目前市场尚未发展到极端状态。若经济基本面向好、流动性相对宽松格局不变，市场存在进一步上涨的可能。张戈建议，投资者需要注意回避估值较高的相关板块，关注中上游的行业去产能带来的波段性机会。如在周期性行业中，石油石化、煤炭、有色金属、银行、非银金融估值较低；在成长性行业中，医药、食品饮料、电子等板块的也具有估值优势。

而对于A股上周多次触发熔断，鹏华基金首席策略师张戈表示，市场出现深幅调整的主要原因来自金融体系加杠杆到了相对极端的状态，尤其是近期险资高杠杆举牌上市公司事件引发了市场对金融风险的高度关注，叠加IPO新政和限售解禁带来的负面冲击，市场指数因此向下快速收敛。展望全年，保增长、调结构和去产能等政策都需要大量的资金支持，因此今年的市场流动性可能与去年有所不同，市场整体将呈现区间震荡的特征。但综合政策面、资金面和经济面来看，全年仍有望实现正收益。