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央行再进行4400亿逆回购降准不会缺席-第2页

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2016-1-26 11:32:06

央行公开市场今日将进行3600亿元28天期逆回购操作、800亿元7天期逆回购操作，刷新近3年最大单日投放规模。上周四央行在公开市场进行2900亿元28天期、1100亿元7天期逆回购操作……

央行研究局首席经济学家马骏上周称，央行19日安排6000亿元以上的资金予以支持，有替代降准作用的含义。马骏同样提及对汇率的考量，“如果过度采用降准的措施，可能导致对短期利率过大的下行压力，不利于稳定资本流动和汇率。”

此外，报道称央行认为半个月信贷投放1.7万亿节奏过快，东方证券银行业首席分析师王剑认为，央行未降准，而是选择了带有惩罚性质的流动性工具来缓解流动性，对银行起到教育作用。

央妈在进行SLF操作时明确提出“按需足额提供流动性支持”，可以看出央妈在尽力避免“大水漫灌”。

降准只会迟到不会缺席

据分析师测算，春节前后短期资金缺口规模约在2万亿左右。资金面紧俏受长短期资金缺口影响，长期属性资金缺口如外汇占款减少、一月份例行的缴税，短期性的资金缺口包括存款准备金上缴冲击和春节的提现走款需求。按照央行当前资金投放量来看，预计央行在本周仍会持续注入流动性，尤其是跨春节资金投放规模可能仍会加大。

在许多分析师看来，不论是从基本面，还是外汇占款持续下降，都要求适当下调存准率以支撑经济和补充资金外流缺口，降准延迟不等于缺席或退出。

从中期角度来看，相对于降准而言，央行目前操作尽管资金投放规模更高，但对于资金利率的向下引导效应可能更差。从央行角度来看，以SLF为例，隔夜、7天、1个月，利率分别为2.75%、3.25%、3.60%，可以向市场提供足额流动性支持，但成本，也就是所谓利率走廊上限并不低。

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