基金投资者怎样利用波动赚钱-第2页

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2016-2-1 14:35:47

投资者如何利用波动赚钱？麦克米伦在《期权投资策略》第六部分“衡量和交易波动率”中用了几章的篇幅研究了如何判断波动率的高低，如何交易波动率的问题。对于做多（买进）波动率他重点推荐了三个策略：“买进波动率有三种可以使用的策略：（1）买进跨式套利；（2）反向套利；（3）日历套利。”

例如2：反向套利。反向套利的选择也是多种多样的。你可以选择用认购期权做，也可以选择用认沽期权做；你可以选择用同期期权做，也可以选择用跨期期权做；你可以选择用支出的方式做，也可以选择用收入的方式做。不同的组合希腊字母值不同，实战效果也不同。

例如3：日历套利。日历套利的组合也同样是多种多样的。你可以用水平的方式做，也可以用对角的方式做；你可以买次月卖当月，也可以买远月卖当月或次月；在波动率曲面出现异常时，你还可以买近月卖远月。不同的组合希腊字母值也不同，实战效果也不同。

二、如何选择做多波动率的策略

拿最常见的做多波动率策略做了些分析，是想说明做多波动率的策略是多种多样的。那么在这么多的策略中如何选择呢？这段时间以来我也一直在选择和琢磨怎样选择。我觉得，是不是应该遵循以下一些原则：

第一，不能仅仅从波动率（主要看vega）一个维度来考虑问题，而必须同时兼顾标的的运动（主要看gamma）和时间损耗（主要看theta)。原因很简单：虽然我们知道现在波动率处于历史最低区间，但我们很难准确预测波动率何时反弹。例如，如果仅仅从做多波动率的角度看，买进跨式无疑是最优的策略，但买进跨式的时间损耗也是最大的。如果你买进跨式后波动率迟迟不大反弹，你的期权金将迅速消失。

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