公募基金产品设计瞄准大宗商品-第2页

魅力：波动不大收益不低

商品期货基金为何忽然成了公募眼中的香饽饽？

商品期货作为一种独立于股市和债市的资产类别，对大类资产配置而言很有必要，除了这已成市场共识的原因，华宝兴业产品开发部总经理章希给出了他的逻辑：A股市场大幅震荡，债券收益率下滑，国内市场陷入“资产荒”的窘境。本来通过QDII投资于海外优质资产也是一条可行之途，但目前公募基金QDII想要获得新增额度很难。还有哪些机会？于是，在当前政策允许的公募基金可投资范围内，仍处于空白的商品期货被挖掘出来。

“由于商品期货采用保证金交易，多倍杠杆放大了商品的波动性。其实，若剔除杠杆因素，商品期货价格的实际波动要比国内中小创股票小得多。从长期来看，不加杠杆的被动商品期货基金风险收益特征与成熟市场股票(如标普500 )接近。”章希表示。据某期货研究人士粗略测算，比如东证大商所农产品指数的年化波动率一般不超过15%，要低于沪深300指数超20%的年化波动率。“按照证监会《商品期货交易型开放式基金指引》的要求，商品期货基金不允许采用杠杆交易方式持有商品期货合约，基金所持有所有商品期货合约的价值不超过基金资产净值的110%，因此商品期货基金的价格波动不会太大。”一熟悉产品设计的基金公司人士表示。

局限：可能暂无太大创新

据了解，华宝兴业的铜期货基金主要追踪上期所阴极铜主力合约，华泰柏瑞的东证大商所农产品ETF采用指数化方式，通过投资大商所多个农产品类期货合约达到跟踪指数的目的。与目前的LOF和ETF的最大区别，就是它们的投资标的为商品期货。

“从国外商品期货指数型产品的发展经验看，商品ETF凭借更加完善的产品架构、监管模式及运营流程，可以很好地满足投资者需要。商品ETF无疑是最适合国内市场环境的指数产品。”中证指数公司在此前研究报告指出，以后可以在国外商品ETF的经验基础上(监管模式和产品结构)，结合国内市场的实际特征(期货市场环境、交易所规则、份额清算交收等)，逐步推出适合国内投资者需要的商品ETF产品。