三个文件或改写银行系基金独大格局-第2页

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2016-5-19 10:23:40

近期，为针对各类资管机构中国证券投资基金业协会（以下简称基金业协会）形成三份文件，并征求意见稿和修订稿。

根据文件规定，为了展业，基金子公司需要不同程度地消耗有限的净资本。多位受访的基金子公司人士认为，为了符合净资本要求，基金子公司要么补充资本金，要么调整业务结构。过去子公司被称为“通道神器”，通道业务号称“两头在外”，项目和资金主要来自于银行，在发展的头4年里，没有净资本约束的基金子公司，费率相比券商和信托低很多，成为备受欢迎的通道。受惠于此，子公司规模迅速扩张。从今年一季度的排名来看，排名靠前的基金子公司规模多达数千亿，其中银行系背景的基金子公司居多。由于通道业务主要是为了帮助银行出表，是监管套利的产物，也提高了金融风险和金融成本。

在净资本约束下，基金子公司要么提高通道业务费率，由此监管套利成本提升，未来通道业务空间将缩窄；或转向费率较高的主动管理业务，以及标准化程度较高、风险较小的资产证券化业务。然而，补充资本金需要股东实力；开展主动管理型业务和资产证券化业务，需要有管理能力和相关人才储备，这对于当前的基金子公司而言，都是不小的挑战。“基金子公司的快速发展期已过，”某中型基金子公司人士认为，“未来主动管理能力是方向。”

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