监管部门拒绝市场非理性炒壳行为-第3页

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2016-5-30 10:56:18

由于监管层收紧，壳资源变成了资本市场交易的主要话题。据了解，5月初监管部门已小范围约见了部分券商，就A股借壳重组、炒壳等相关事宜进行了沟通。

任何问题的分析不能离开特殊的历史环境，投资方法和投资策略也应该结合所处的环境和大的背景来选择。A股的投资策略历来和美股港股不同，壳资源的投资分析大概也只在中国股市才有这么大的生命力。目前，市场对于“壳”价值的估算缺乏统一口径，光大证券分析师在一篇研究报告中估算A股平均“壳”价值约为30亿元。

测算过程如下：首先，按照两个指标筛选样本：1、符合连续两年亏损、最近一年所有者权益为负、最近一年营业收入小于1000万元(现行退市警示规定中的三项财务规定)之一；2、市值小于50亿元(今年以来发生借壳的公司首次公告日的平均市值为47亿元)。其次，按照“总市值-max(16Q1净资产，0)”近似计算“壳”价值。根据该计算方法，他们提出，截至2016年5月6日，51只样本股的平均“壳”价值约为30亿元。换言之，在现行制度下，A股上市公司普遍隐含一份重组期权，目前市场对其定价约为30亿元。他们还指出，截至2016年5月6日，全部A股的平均市值约为168亿元，其中按照30亿元估算的“壳”价值占比约为18%，这同样是“壳”价值在A股整体估值中的占比。由于“壳”价值对小市值公司的影响更加显著，其在中小板、创业板所有股票中的市值占比分别达27%和33%。

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