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东方基金许文波:寻找具有长期投资价值的资产

7月底,A股市场经历了一次上行震荡,随后出现回调。

7月底,A股市场经历了一次上行震荡,随后出现回调。后续市场结构将如何解读?如何看待股票和债务分配的价值?东方信义一年期偏债混合型证券投资基金拟任基金经理徐文波表示,经过7月上旬的调整,债券市场仍具有长期投资价值;同时,准固定收益基金对A股市场的配置能力正在增强,对具有核心资产属性的公司板块形成有力支撑。

具体而言,从债券市场来看,今年宏观经济和政策分析显示,短期内,弱复苏经济将受到疫情的严重冲击,但疫情只会延缓经济复苏节点,无法改变内生复苏趋势。货币政策方面,在疫情影响下,稳定经济压力倍增,财政货币政策进一步强化,流动性可能继续保持宽松。从相对估值来看,10年期国债收益率突破2016年低点,而信用债利差除AA曲线外,其他曲线均被压缩至历史极值。短期来看,利率上下空间有限。从中长期来看,利率中枢以经济基本面回升为主,但回升斜率与预期之间的边际变化决定了未来两个季度的市场波动。供给结构的变化也需要认真对待。

股票市场方面,受市场利率下行、流动性过剩、高风险资本加速入市等因素影响,两市交易量增加,融资融券余额创年内新高;成长型的消费类和科技类公司表现较好,中高市盈率的成长型公司表现优于低市盈率的蓝筹股品种。从估值来看,与美国股市相比,A股市场仍具有显著优势。展望下半年,徐文波认为,分子方面,虽然年利润率为负,但预计下半年利润率将恢复;分母方面,在消费品通胀回落、工业品价格处于低位的背景下,货币政策利率不会收缩,流动性环境有望保持相对宽松,但宽松结构有望改变。此外,目前的股票债券收益率差距已缩小至历史最低水平。固定收益基金对A股市场的配置力不断增强,对市场形成有力支撑;下半年市场运行中心或将小幅上升。

基于对股市、债市的市场分析,徐文波重点关注高分红低估值的蓝筹股、以TMT为代表的科技板块和内需大周期拉动消费为代表的蓝筹股新板块。谈到东方信义一年期控股混合型基金的投资策略,徐文波表示,未来基金将尽最大努力控制单边退出,追求资产持续稳定升值;具体而言,在债券市场没有明显转向之前,应保持适当的期限,一方面不沉资质,提高账户流动性,等待信用债券配置时点,另一方面投资于股权,注重能够跨越时代的长期优质资产。

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