招商基金侯昊认为：2022年大盘风格或更占优 白酒仍是业绩较为确定的行业

3月30日招商中证白酒指数证券投资基金(下称”招商中证白酒指数基金“)发布2021年年报。截至2021年末，该基金持有人户数为1031.71万户，个人投资者持有591.36亿份，占比达99.66%。基金经理侯昊表示，在经历持续震荡后大盘风格的估值性价比在逐渐提升，且筹码结构已恢复相对合理，2022年大盘风格或将更为占优，白酒行业依然是消费行业中为数不多的业绩较为确定的行业和板块。

侯昊认为，一方面，2022年市场将进一步追求盈利稳定性，大盘盈利预期较为稳定;另一方面，经历了2021年的持续上行后，中小盘估值性价比已有所下降，而大盘在经历持续震荡后估值性价比逐渐提升，且筹码结构已恢复相对合理。伴随疫情防控体系进一步完善，消费行业有望出现估值及业绩修复。白酒板块方面，侯昊表示，白酒股经历了前面两年业绩和资金面驱动的行情后，2021年在业绩驱动、舆情变化、激励落地和提价的影响下震荡波动加大。现阶段整体说来，白酒股的估值已较为合理，接近2018年初和2020年年中的位置，白酒行业依然是消费行业中为数不多的业绩较为确定的行业和板块。

侯昊说，从预收款的指标来看，白酒企业将在今年上半年继续维持健康增长，行业依然呈现出结构性景气状态。名酒企业将继续享受价量的红利，消费升级的趋势使得高端白酒和次高端白酒景气度仍存。高端白酒有望享受改革红利，全国化白酒企业旺季动销业绩有支撑，有机会实现业绩上修，尤其是全国化次高端板块，更有机会迎来戴维斯双击。此外，区域酒企加速改革落地，激励落地带来的效率提升，会是未来投资主线之一。从行业层面来看，未来白酒企业之间的竞争不仅来自品牌、产品、渠道的优势，而是包含管理机制、激励改革等的综合竞争;从公司层面来看，区域酒加速改革落地，白酒板块改革改善或成一条主线。

年报显示，截至2021年末，该基金的指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票有17只，分别为泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、五粮液、洋河股份、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、水井坊、口子窖、顺鑫农业、迎驾贡酒、老白干酒、金徽酒、伊力特、金种子酒、青青稞酒。

来源：中国证券报·中证网 作者：周佳