IESC：FOF基金成为机构业务多元化发展重点方向

6月1日，和合中证投资者教育服务中心（简称:IESC）政策及产业研究部发表观点表示，净值化管理要求金融机构主动打破刚兑，加上居民对固收类产品的偏好回升，让越来越多的资产管理和财富管理机构开始基于配置理念布局业务，FOF基金已成为机构业务多元化发展的重点方向。

该机构表示，通过组合投资、二次分散风险、有效地平滑风险和收益，公/私募fof基金已成为机构业务管理与多元化发展的重点方向。相对来说，FOF管理人需要比一般管理人具有更高的风险资产识别能力和主动管理能力。

IESC政策及产业研究部分析认为，FOF的核心是资产配置，因此其底层运作逻辑依旧是：根据投资目标、投资范围等需求和约束，选择恰当的底层资产和投资策略；根据风险收益要求选择组合优化模型，分配投资标的权重；组合跟踪管理等。因此，一只好的fof基金，既不是单策略满仓“干到底”，也不是堆砌不同策略的“全都上”，而是基于对宏观市场的分析研究，再基于道德风险控制、优势互补、宏观对冲、策略差异化等原则，精心从管理人、基金、基金经理三个层面进行优中选优，适时进行配置调整，以能够在不同周期轮动中实现最佳的风险收益比。

该机构表示，从目前市场风险偏好低位，居民理财配置偏重银行传统理财，以及银行理财朝FOF转型等体系变化可以发现，控制波动、限制风险的“主动管理+绝对收益”FOF成为当下各家机构财富管理端的基础策略。

“目前，除了指数类基金外，市场里大部分股债产品，比如纯债基金、混合基金、量化CTA基金、fof基金、标准化城投债基金等等，都是主动管理类产品，这既是监管对净值化的要求，也是基金管理人转型的必然。但不少投资者在投资过程中会把‘绝对收益’理解为直接给投资者个人的收益，这种认知偏差会导致阶段性波动出现时心理预期产生落差。”和合中证投资者教育服务中心主任裴寅分析认为，绝对收益中的“收益”是软约束，而“风险”是硬约束。绝对收益策略的投资人，通常是风险厌恶型资金，对策略的波动和回撤极为敏感。因而，绝对收益策略的核心是在如何控制“风险”的前提下，再讨论收益创造的来源和方式。

来源：中国证券报·中证网 作者：徐杨