从取得中国证监会核发的《经营证券期货业务许可证》,到首只产品正式发售,施罗德基金用了不到半年的时间。
从取得中国证监会核发的《经营证券期货业务许可证》,到首只产品正式发售,施罗德基金用了不到半年的时间。火速入场的背后,是这家外商独资机构对中国公募市场的高度重视与坚定看好。
12月4日,施罗德基金首只公募产品施罗德恒享债券基金正式发售。拟任基金经理单坤和周匀在接受中国证券报记者采访时表示,随着近年来利率水平走低,权益市场持续波动,不少投资者希望找到一款兼顾收益与风险的低波动产品。新发产品有望在债券收益的基础上,把握增厚收益的机会,力争为投资者带来相对平滑的回报路径和较好的风险调整后收益。
打造稳健持有体验
谈到目前正在发行的施罗德恒享债券基金,单坤表示,新发产品作为一只二级债基,会将80%以上的仓位放在固收类资产,同时将部分仓位放在股票型资产,这样既能保证投资者拥有稳健的投资体验,也能使产品具备一定收益弹性。
在两位基金经理看来,今年以来央行多次降准降息,市场利率不断走低。对于普通投资者来说,若想获得更高的投资回报,或许需要通过承担适度的波动换取。二级债基通过“债券打底、权益增强”的策略,追求以相对平滑的波动,努力在权益市场抓住上行的机会,对于不满足于纯债产品,又不想承担过高风险的投资者来说,或是一个不错的选择。
谈到超额收益的主要来源,两位基金经理表示,首先,新产品将专注于高等级信用债,夯实组合底层收益,提供优质流动性;其次,通过波段操作和久期策略赚取债券资本利得;第三,通过适度加杠杆增厚组合收益;最后,新产品将发挥基金管理人多资产配置优势,使用股票ETF管理权益仓位,灵活捕捉市场风格切换和行业轮动的机会。
关于目前计划主要通过股票ETF实现权益资产配置的思路,周匀进一步解释道,“目前市场中许多ETF产品都具备非常好的流动性,且可选种类多样。而且从风险收益比的角度看,ETF也具备较高的投资性价比,能够使权益部分的投资风险更加可控。”
三大维度观察市场
在周匀看来,投资的胜率、赔率和拥挤度是投研团队进行资产分析的三大维度。胜率主要指自上而下的宏观研判,包括对未来经济增长情况的预判和各个行业的景气度分析;赔率主要指估值,包括股票的估值、股票相对债券的风险溢价等;拥挤度主要指市场情绪、基金仓位等相对短期的指标。“这三个维度须结合在一起进行分析,很多时候我们需要根据不同的市场环境进行一定的取舍。”周匀解释道。
谈到投研决策流程,周匀表示,会充分吸取海外多元资产团队较为成熟的决策经验,建立资产配置小组,汇集各个团队的投研智慧与力量,做出科学的决策。“我们会与股票团队、固收团队的同事们集体讨论,每个月进行一次月度会议,通过投票的方式,探讨资产配置的大致方向。”周匀说,“与海外团队相比,施罗德基金的资产配置小组在资产的颗粒度研究方面更加细致一些。”
债市投资机会值得挖掘
谈到对未来债券市场的研判,在单坤看来,明年的债券市场仍然有不少投资机会值得挖掘,这主要基于以下四点原因。
第一,财政政策的释放需要较低的利率环境。“目前来看,已落地的一系列支持性政策保证了经济发展的平稳运行,而且我们期待更多利好政策的出台,如果利率的波动很大,或者利率出现明显的上升,将不利于财政政策的持续释放。”单坤表示。
第二,地产行业的稳健复苏预计会利好债券市场。地产行业目前处于较为稳健的复苏态势,这会是一个行业重塑的过程,而不是一个周期性快速上行的过程,在这一过程中,经济会寻求新的增长点,而这样的环境也利好债券市场。
第三,市场对通胀方面的弱预期也是债券市场的利好因素。单坤说:“我们研究债券市场会观察两个非常重要的宏观指标,一个是看市场有没有通胀预期,另一个是看央行有没有收紧货币的预期,但目前基本没有看到市场对这两方面的讨论,这有利于债券市场的平稳发展。”
第四,信用债的资产荒行情对债市的平稳运行或起到一定支撑作用。在信用债中,城投债的占比是比较大的,大概在三分之一左右,目前它的供给和需求出现了明显变化,因为理财资金的不断回流导致其需求旺盛,但供给端却较为短缺,叠加商业银行存款利率不断下调,这样的环境对债券市场是较为友好的。
来源:中国证券报·中证网 作者:魏昭宇
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