12月26日,在以“向未来赋新篇”为主题的中金基金2024年投资策略会上,中金基金权益部负责人许忠海表示,在新的经济转型大环境下,供给侧的线索更为清晰。
12月26日,在以“向未来 赋新篇”为主题的中金基金2024年投资策略会上,中金基金权益部负责人许忠海表示,在新的经济转型大环境下,供给侧的线索更为清晰。
展望盈利端,许忠海分析认为,目前中国产能周期与库存周期错位,资产负债表再平衡仍需时间,地产压力或减轻但弹性不大,出口或是结构亮点。A股产能周期到达顶部、库存周期触底,但上中下游存在显著分层。“预计2024年盈利或呈现类似2013年、2019年的弱恢复周期。国内稳信用宽货币,信用支撑力度来自政府驱动,中美利差缓和下具备宽货币的条件,2024年或具有降息和降准的可能。”他说。
从资金端看,许忠海称,中美利差阶段性拐点、北向资金的风险偏好将有所改善,预计2024年北向资金流入较2023年改善。金融工作会议开启新一轮金融供给侧改革,有望长期提升A股风险偏好中枢。同时,投资者行为变化也将带来增量资金,其中长期配置型资金将是主力。许忠海预计主动公募调仓增配低位复苏板块。
具体到后续市场配置策略,许忠海分析道,在新的经济转型大环境下,增长稀缺,如果从经典的供需结构模型中分析供需两侧,考虑到企业去杠杆、居民低欲望的扭转是个慢变量,需求侧变量的确定性可能需要等待年末会议线索,当前供给侧的线索更为清晰。
对于供给侧的投资机会,许忠海认为,首先是从0到1的新产品及新技术周期领域,包括AI应用、卫星通信、汽车电子创新、消费电子创新、创新药等。其次是从1到N的自主可控领域,例如有望在2024年开启先进制程扩产进程的半导体先进制程设备,或迎来价值重估;AI算力等也具有巨大市场空间。第三是复苏成长领域,如医药、出口链等板块。
而需求侧,消费对经济增长的拉动作用仍在持续发挥。国家统计局数据显示,2023年前三季度,最终消费支出对经济增长的贡献率达到83.2%,比上半年提高6个百分点。从消费趋势看,越来越多人追求反向消费、平替消费等,消费行为趋于理性成为普遍趋势。对此,许忠海分析,从“品牌消费”到“品质消费”,从“消费升级”到“性价比消费”,收入预期回落后,消费者既要产品品质,也要价格实惠,性价比消费的时代来临;并由此催生了一批新渠道新模式,带来整个零售行业的大变革,建议重点关注量贩零食和折扣超市。同时,渠道的变革会带来上游品牌企业竞争格局的变化,一些能够积极拥抱新渠道的公司将逆势获得增长。
来源:中国证券报·中证网 作者:
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