这类基金业绩“下杀”！风格切换来了？

今年以来，市场风格再度切换，小微盘股行情出现持续阴跌。不少去年调仓追捧小微盘股的公募基金业绩不佳。有基金在2023年四季度刚刚将重仓股全部换成小微盘股，便在2024年初迎来一波业绩“下杀”。

部分基金追风“赶了晚集”。业内人士表示，目前，应当警惕大小盘风格的切换。

追风小微盘股业绩“难堪”

1月30日，代表小微盘股风格的万得微盘指数、中证2000指数单日下跌4.1%、3.19%。Wind数据显示，截至1月30日，万得微盘指数、中证2000指数今年以来分别下跌15.69%、16.58%。

过去三年，在大盘股估值承压的背景下，小微盘股行情一时风头无两。自2021年初至2023年末，万得微盘指数涨超140%，中证2000指数涨超13%。

在此过程中，公募基金对小微盘股的持仓水平不断提高，甚至有公募基金将重仓股从此前的“白马蓝筹股”全面切换成小市值个股。

调仓换股“赶了晚集”

若将市值低于200亿元高于50亿元的股票定义为小盘股，市值低于50亿元的股票定义为微盘股，天相投顾数据显示，2023年末，公募基金前十大重仓股中共持有4619只小微盘股，这些股票市值达28.04万亿元。相较于2022年末增加285只个股。

对于一些2023年四季度全面换仓追逐小市值股票的基金来说，似乎“赶了个晚集”。

以某基金为例，2023年三季度末，其前十大重仓股中不乏泸州老窖 、紫金矿业、贵州茅台、山西汾酒、中国移动、立讯精密等代表核心资产的蓝筹股票。2023年四季度末，该基金前十大重仓股“大换血”，永艺股份、国恩股份、同德化工、博深股份、鲁北化工等微盘股进入基金前十大重仓股。该基金2023年四季度净值跌5%，2024年以来净值下跌近4%。

警惕市场风格切换

对于近期市场风格切换，招商定量研究团队认为，从估值指标来看，近几年小盘股的估值抬升较为明显，性价比有所下降。当下时间节点，应当警惕大小盘风格的切换。

“无论多么优秀的资产，都要关注其估值。均值回归被视为股市中最强大的法则。”博时基金指数与量化投资部基金经理桂征辉表示，以2015年为例，当时小盘股估值居高不下，在极端情况下，大盘股的市净率仅为小盘股的一半。随后出现持续六年之久的大盘股行情。反观2021年，大盘股市净率比小盘股高出40%，此后出现小盘股行情的新一轮活跃。

天相投顾相关人士认为，在投研能力方面，小微盘股通常属于新兴或特定细分行业，对这些行业的深入了解至关重要，基金经理需要具备深厚的行业研究能力，了解行业的发展趋势、竞争格局以及潜在的机会和风险。此外，小微盘股对外披露数据相对较少，基金经理需要花费较多精力收集、核对信息，深入分析公司的基本面，包括财务状况、管理层质量、商业模式等方面。

畅力资产董事长宝晓辉认为，2024年，小微盘股仍有一定投资机会。虽然短期风险可能存在，但从中长期看，小微盘股的增长潜力和创新能力仍是机构关注重点。对于投资者来说，应当根据自身风险承受能力和投资目标，合理配置资产，寻找具有长期成长潜力的优质品种。

来源：中国证券报·中证网 作者：杨皖玉