浦银安盛吴勇谈及2015年是暴涨暴跌的一年-第3页

吴勇：我们认为2016年经济的基本面与2015年类似，稳增长只是减缓经济下滑的措施，重点还是在经济结构转型、科技创新和新型消费等行业。由于宽松货币政策的延续，市场总体看好，可能结构性行情还会有表现机会。当然也有一些不确定的因素，如注册制的推行、人民币汇率的波动，可能对市场有阶段性影响。我们继续看好受益于经济结构转型，符合科技创新和新型消费方向的行业，主要有传媒、军工、信息服务、通信、医疗服务等。

Q：是什么样的操作策略让您2015年逃过了大跌，管理的2只基金均获得了如此高的收益？

吴勇：基于对中国经济结构转型、货币宽松的预期，2015年我管理的基金主要配置以传媒、军工、信息服务、通信、医疗服务等消费和新兴行业为主，在2015年上半年获得了较好的收益。在2015年5、6月份时，由于融资融券等杠杆资金大量涌入，市场情绪较为狂热，我对管理的部分基金采取了相对保守的配置。当市场由于去杠杆等因素持续暴跌后，我们判断市场应该到了阶段性底部区域，主要逻辑是：中国的经济基本面在这几个月并没有太大的变化，货币政策依然宽松；当去杠杆的影响减弱以后，市场应该会回到原有的轨道上；与此同时，很多前期看好的成长股已经跌到估值合理甚至低估的价格。基于中长期的判断，我们增配了前期看好的板块，从而在 2015年四季度获得了比较好的回报。

Q：请问您的投资思路有哪些与众不同的地方？您是否主张动用杠杆参与股市投资？

吴勇：我们的投资策略首先注重自上而下对宏观经济、货币政策、行业特性等进行分析来对市场未来的趋势和结构进行预判，然后在看好的细分行业中自下而上寻找优质公司；我们相信两者结合起来有助于抓住市场的主要脉络。A股市场各种各样的机会有很多，通过多年的投资实践，我们发现集中精力抓住那些看得懂的投资机会就可以了，而不要试图什么机会都抓。在当前中国GDP增速长期缓慢向下的过程中，经济结构转型、科技创新、消费升级等应该是主旋律，我们认为，符合上述方向、且盈利增速向上的行业和公司应该具有较好的投资机会。

杠杆投资在理论上貌似同时放大收益和风险，但在实际操作中风险远远大于收益。受市场条件和投资者情绪影响，杠杆投资者有可能只因一次爆仓而将把过去多次累计的收益全部赔掉。我不清楚参与融资融券的投资者这几年累计下来亏钱的具体比例有多少，但在各种期货市场，则有一种很明显的现象：纯粹的杠杆投资者(特别是新手投资者)的中长期存活率很低，对冲的占大多数。在目前的A股市场，如果不带杠杆地持有质地较好公司的股票，即便市场有大幅波动，只要坚持下去，最终还是有可能取得比较好的回报。杠杆投资A股，在遭遇资本市场的黑天鹅事件时有可能导致较大的损失。因此对于一些缺少专业控制能力的投资者来说，还是谨慎点好。

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