信贷狂飙还没结束 2月信贷继续惊人？-第2页

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2016-2-19 14:13:08

1月2.51万亿的新增人民币贷款创下历史记录，火热的信贷数据令市场高呼意外。

新增的信贷都去了哪里呢？华创证券认为：

目前来看在2015年“330楼市新政”之后，个人按揭贷比重在加大，个人和对公信贷比重大约1:1。在公司贷款中，基础设施类和服务业是两大主要对公资金去处，合计占比超过80%。经济转型之下，银行也逐步适应去产能新常态，对2016年信贷重点投放行业做了布局调整，除了基建占大头(主要是公路、铁路等交通运输、电力热力)之外，服务业、文化产业正成为新一轮信贷投放重点行业。

那么，这是否意味着央行的货币政策又重新进入“放水期”了呢？平安证券认为，央行的货币政策并未发生根本性变化：

我们不认为央行的货币政策发生了根本性的变化。大水漫灌式的放松预期可能回过头来看最终使得资本市场失望。据我们了解到，虽然央行今年未给予具体贷款额度，但银行已上报的16年全年的信贷计划应在央行的“合意”范围之内。换句话说全年的贷款额度可能略超市场预期，但并不会很多。1月贷款的大幅超预期也意味着只是原本“3322”的贷款投放向“4321”偏移。

不过，天量信贷也会产生副作用。海通证券宏观债券分析师姜超指出，在经济潜在增速下行的背景下，超发的货币未必会对经济有用，而极有可能推升通胀上行，形成滞胀。历史经验表明，中国狭义货币M1增速对CPI存在着高度的相关性，从时间看领先半年左右，因而当前的货币超增意味着年内通胀或持续回升.

姜超认为，货币显著超增，远超实际经济增长需要，意味着通胀上升和汇率贬值风险增加，也意味着无论加息或者降准等货币政策出台的可能性都在大幅下降，宽松货币政策或继续延后。

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