中国人民银行发布的金融统计数据显示,1月新增人民币贷款2.51万亿,已高出2009年1月的8900亿,创下了历史新高。预计这项记录,将维持相当一段时间才有可能被打破。
值得注意的是,在信贷“井喷”的同时,广义货币(M2)却显得比较稳健,1月份M2的增幅只有14%,低于狭义货币(M1)4个多百分点。主要原因,就是为了弥补外汇占款减少、资本外流等留下的缺口,避免市场流动性出现严重问题。应当说,在这个层面,可比性也不是很强的。随着人民币汇率的逐步走稳,中国经济的逐步止跌趋稳,资本外流现象会得到有效改变。那么,也就不需要再通过信贷资金投放来弥补外汇占款减少和资本外流带来的缺口,而可以依据经济发展规律和企业对资金的需求确定信贷资金投放的速度和力度。
这也意味着,1月份的信贷资金投放,只是特殊情况下的一种特殊情形,不能完全用规模来判断政策的走向。而且,有些政策已经在到期后逐步退出,新增的信贷资金也会回到银行手中,加上季节性因素消退、信贷投放仍然会回到正常轨道。
眼下,比较难以平衡的是,按照经济和企业运行状况,货币政策应当再宽松一点,应当尽快出台降息降准政策,以缓解企业资金紧张矛盾,降低企业的融资成本。但是,如果货币政策过于宽松,资本外流现象也会更加严重,导致政策的作用难以得到有效发挥。要想改变这种局面,最有效的办法还是加快资本市场发展,扩大直接融资规模,提高直接融资比重,减少企业对银行的依赖、对高融资成本资金的依赖。这也进一步告诉我们,维护股市的稳定是多么的重要,推动股市走“牛”可能比以往任何时候都要重要而紧迫。
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