巨额赎回撬高打新基金收益-第2页

“捡漏”套利可能性不大

基金的巨额赎回与基金的投资者结构密不可分，当市场有任何风吹草动时，引发基金大比例赎回的往往都是机构投资者。“当一只基金的机构投资者占比很高时，其隐藏的不确定性也会比较大。”天相投顾基金分析师田熠认为，这种不确定性包括两方面含义：一方面，巨额赎回引发基金净值的实质性波动，或涨或跌都有可能，这将直接影响基金持有人的投资初衷；另一方面，当巨额赎回发生后，基金由于规模过小或面临清盘风险，这会对剩余持有人产生更大的冲击。

从传统分析角度看，机构投资者占比高代表看好这只基金，但如果比例已经超出合理范围(如达到90%以上)，其净值表现往往将面临很大的不确定性。市场下跌时，机构投资者提前赎回，基金经理为了应对流动性风险，必然打乱其原有投资节奏，甚至被迫“割肉”以应对巨额赎回，留给操作相对滞后的个人投资者“一地鸡毛”；市场上涨时，大资金的提前撤出同样会让基金经理陷入被动，使得剩余投资者错失赚钱机会。

近年来，单日基金净值大幅波动的现象明显增多，这与行业发展有很大关系。基金市场逐步出现了渠道定制类产品，即传统的销售渠道不甘于只作为交易通道，其转型成“中间商”也参与到产品设计中，由此产生了所谓的定制化基金。但当市场出现一定变化时，此类定制化产品的决策一致性较强，难免出现集中赎回的现象。

而对于近期因巨额赎回导致个别基金净值大幅上涨的现象，有很多声音认为短期存在着“捡漏”机会。如果机构在基金中占比很高，市场转好时部分资金会撤出进入股市，投资者或许可以赚到一些“超额收益”。但业内人士提醒投资者，巨额赎回是否发生、哪些基金可能“中招”均不明朗，再加上散户投资者对产品信息、持有人结构等情况了解有限，通过“捡漏”套利可能性不大。

“这种赚钱机会看似很美，实则难以捕捉。”田熠指出，此类机会的触发条件有四点：一是，机构投资者占比非常高；二是，机构投资者需要巨额赎回，并且甘愿承担赎回费的损失；三是，基金成立时间较短，且机构投资者持有时间不长、赎回费率较高，由此产生的赎回费足以带动净值大幅上涨；四是，基金处于开放申购状态。若想获得此类收益，上述四点条件缺一不可。

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