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中国基金业协会建言养老金入市方案-第3页

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2016-2-29 11:24:52

养老金年内入市步伐渐近，怎么入成为市场关心话题。

【延伸阅读】

养老金保值增值三大方式

第一类是存入财政专户进入银行存款

如中国的基本养老保险(这里指《基本养老保险基金投资管理办法》实施前)。在这种模式下，基本养老金很难对抗通货膨胀风险，加剧了未来老龄化更高时期养老支付压力，可持续性面临严峻挑战。

第二类是购买国债包括特别国债

以美国的基本养老保险为代表。在这种模式下，基本养老金购买政府专门国债，这种专门国债只面向基本养老金发行，并且设置特定利率，一般在5%~6%。

该模式的优势是机制简洁，收益由政府财政保障；缺陷则是缺乏弹性，当面临重大人口结构冲击或经济危机冲击时，“财政悬崖”就会出现，养老金支付将面临危机。这种模式下还潜在严重的政府道德风险问题，因为特别国债的最终偿付如果不能通过高效率投资获得回报，就只能靠增加税收来保障，因此并不是一劳永逸的低成本解决方案。

第三类是通过大类资产配置组合投资于股票、债券、基金、货币等各类金融资产以加拿大、瑞典为代表，各国二、三支柱养老金也多采用这一模式。国际国内经验均表明，养老金保值增值离不开第三种模式，即大类资产配置和组合式投资管理。从长周期看，股票资产的长周期平均收益率明显高于债券资产、定期储蓄以及黄金等实物资产，这也是各国养老金相继放开并持续提高股票投资比例的最重要原因。只要不发生资本市场解体、政权动荡等重大社会风险，资本市场本身的波动不会对养老金资产的安全性构成根本挑战。

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