最近卖方市场流行的观点是看反弹结束或接近尾声,而我们坚定看多“春季攻势”,再度成为少数派,这年头友谊的小船说翻就翻。
4、市场担心货币政策转向,我们认为货币政策将继续宽松,灵活适度。货币政策除了盯通胀,还有经济和金融稳定。在目前经济刚刚露出企稳苗头、信用债违约频发、P2P跑路、金融维稳压力大的大背景下,我们认为货币政策仍需宽松。
5、市场担心人民币汇率再度贬值,我们认为未来将双向波动以稳为主。国内基本面未人民币汇率走稳提供了基础。美国经济弱复苏、低通胀、大选周期、耶伦“放鸽子”、美元阶段性见顶等提供了外部环境。央行加强短期资本账户管制、研究托宾税、预期引导等起到了政策效果。
6、市场对改革预期处于低谷,我们认为国企改革、营改增、社保缴费减税、债转股、深港通等改革将边际推进。从政治经济学的角度,今年改革会边际推动,而且大规模落地攻坚的政治经济学条件开始逐步具备。
7、当市场对中国资本市场前景悲观时,我们认为监管层新班子是团结维稳的班子,是可能行稳致远的班子。
8、从大类资产轮动配置的角度,货币是宽松的,资本是管制的,债市是看空的,唯有股市经过十个月的下跌开始具备配置价值。
结论:4-5月是经济改善、政策友好的时间窗口,积极把握春季攻势。
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