曲泉儒在近日的专访中对记者说到,近年来A股风格轮换明显,“价值”和“成长”轮番登场,但他投资并不对行业持有偏见,始终坚持“在业绩和估值匹配基础上,捕获公司业绩持续稳健增长带来的投资回报。”
管专户时,我的投资偏好倾向于深度价值,愿意持有内涵价值为三块钱、现价却是一块钱的低估公司;管理公募后,投资偏好逐渐转向成长价值。特别是经过近三年公募操盘和市场风格的轮换后,我更是明白,不能离开成长性去空谈公司价值。公司成长的确定性和可持续性,是投资价值中不可或缺的重要部分。
因为有过专户管理经验,我进行公募投资会显得相对从容些。专户追求绝对收益,公募追求相对收益。两者看似矛盾,但从本源上看,两者却是殊途同归。短期内,绝对收益和相对收益之间可能有所背离,但从中长期视角看,如果绝对收益做得好,相对收益往往不会差。比如,以年化20%回报率作为中长期投资目标的话,无论是绝对收益还是相对收益,都已是排名靠前的成绩了。
中国证券报:在专户和公募投资经历融合之后,如今你会如何概括个人投资的理念?
曲泉儒:在专业投资当中,“理念”是个核心问题,这与我们做调研时询问公司“商业模式是什么?”“核心竞争力如何?”是一样的。
截至目前,市场上的基金经理人数已接近3000名。要想取得投资者信任、不辜负投资者的托付,基金经理也要具备清晰的“商业模式”。简单来讲,我的投资理念可概括为“在业绩和估值匹配基础上,捕获公司业绩持续稳健增长带来的投资回报”。当然,市场环境是不断变化的,我也会在市场实践中不断迭代投资理念。基于此,我会将自己定义为全市场选手或者是均衡型选手。
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