上投摩根倪权生：市场流动性已现拐点 增持基金迎来较佳时间点

中国证券报记者获悉，4月29日上投摩根旗下资深基金经理倪权生发表市场观点称，虽然当下市场正处在诸多负面因素叠加的时间点，但这并非常态。展望后市，出现更加极端事件的概率并不高，降准靴子落地后，此前对市场构成压力的因素会逐渐消解，市场环境也有望逐步向好。

“从基本面角度看，我国宏观经济目前仍稳中向好，中国2022年第一季度GDP同比增长4.8%，快于2021年第四季度4%的扩张速度。此外，当前的产业政策已经出现了一些积极的变化。以房地产行业为例，很多城市在投融资和限购政策上已经逐步放开，这些是利好资本市场的因子。”倪权生进一步指出，流动性方面，从去年底到现在，市场实际处于一个释放流动性的周期。而在央行此次宣布降准的后续过程中，流动性对市场的提振作用值得期待。

展望后市，后疫情时代下，倪权生较为看好下游需求相对旺盛的制造业。原因在于，这类制造业公司和其他行业公司的不同点在于，疫情缓解后若订单需求尚在，可以在产能上进行适当的加速。因此，后疫情时代，得益于相对较好的下游需求，制造业公司有机会实现较强的业绩弹性。

针对半导体、军工、医药和消费等热门板块的投资机会，倪权生则指出，长期而言，半导体行业的设备和材料环节，未来10年的产业增长空间，或是当前的10倍以上，这一增速远超我国整体的经济增速。从估值角度看，该行业很多公司的PE已降至20多倍，和传统行业估值水平相当。从当下半导体公司的PE估值水平和业绩增速来看，已经显现出较高的投资性价比。而军工板块不属于周期性行业，相较于其他领域，该行业经费投入确定性高，受宏观因素影响较小，因此，这类公司未来几年仍可能有不错的成长空间。

“医药行业中偏消费属性的一些中药和化学制药公司，受采集政策影响有限，且与疫情关联度不大，其盈利增长仍具备较好的持续性。此外，CXO、疫苗和创新药等公司，在居民大健康的背景下，未来也具备不错的成长性。”倪权生进一步分析，消费行业，尤其是白酒板块，随着过去两年对高估值的消化，其盈利增速和估值水平已较为匹配。当疫情散去，白酒公司的盈利状况大概率将重新恢复到合理的增长中枢，这也将成为其投资的亮点。

倪权生同时强调，从整个市场角度而言，当前分位数(指数相对于无风险利率的比值)的标准差在两倍以下，上一次出现这种极端值的情况，还是在2018年的市场底部。从周期理论看，当市场的估值、流动性和情绪都处于冰点时候，往往也是比较适合增持基金的时间点。当然，如果投资者仍然心存顾虑，不妨采取基金定投的方式。

来源：中国证券报·中证网 作者：倪伟