富国基金吴旅忠：如何理解近期银行间市场资金价格维持低位

4月份以来，银行间市场资金价格持续走低，4月份DR007均值为1.82%，较3月份均值2.09%降低约27bp，隔夜加权也逐步降至1.3%附近。综合来看，近期银行间资金价格走低的原因主要包括以下几个方面：

1、今年以来货币政策主动应对、注重靠前发力，4月以来进一步加大了流动性投放力度：央行4月15日宣布全面降准0.25个百分点，投放长期流动性约 5300亿元;今年以来已累计向中央财政上缴结存利润8000亿，相当于投放8000亿基础货币，同时积极运用再贴现、再贷款等结构性政策工具，向市场提供了充足的流动性。

2、近期国内疫情发生频次有所增多，受疫情影响实体企业融资需求下降，银行对实体企业的信贷投放进度有所放缓;此外，4月政府债券净融资额也明显减少，多重因素综合影响下，银行间市场流动性呈现较为宽裕的态势。

虽然近期资金价格持续低位、显著低于政策利率，但央行公开市场操作利率并未调整，因此，持续低位的资金价格可以理解为央行为主动应对短期疫情冲击所采取的临时性措施。展望后续，国内疫情防控态势逐步好转，实体企业复产复工有序推进，伴随银行信贷投放力度加大以及政府债券发行提速，银行间流动性或将逐步回归合理充裕状态。通过研究2020年疫情、永煤事件对银行间市场短期冲击时央行对于市场呵护的持续时间长度，预计本轮资金价格维持低位、显著低于政策利率的时间可能持续50-70天左右。

展望后市，在国内经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升的背景下，央行依旧会“以我为主”、搞好跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。市场资金价格中枢围绕公开市场操作利率运行，整体仍处于低位震荡态势，短端品种投资仍具有较高的性价比。现金管理类产品投资上可顺势而为，把握流动性相对宽松期，通过合理控制杠杆率、骑乘策略的方式，增厚产品收益。

证监会《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》指出要稳妥发展固收类产品，加大中低波动型产品开发创设力度，有效对接不同风险偏好资金需求。当前市场流动性合理充裕、资金利率维持相对低位，现金管理类产品仍具备较大的发展空间。富国基金重视现金管理类产品布局，拥有同业存单指数基金、滚动持有型短债基金、开放式短债基金、货币基金等多种类型的现金管理产品。产品投资上严格控制市场风险、信用风险、交易对手风险等各类投资风险，重视控制组合回撤、降低组合波动率，为基金持有人持续提供优质的现金管理服务。

(本文作者为富国安益货币、富国收益宝等基金基金经理 吴旅忠;以上数据来源于wind，截至2022.5.13，内容及观点仅供参考。)

—CIS—

来源：中国证券报·中证网 作者：