“雕刻”年中策略 基金机构看好稳增长机会

今年A股市场持续震荡，公募基金普遍业绩不佳，仅有少数把握住煤炭等板块行情的基金在今年前五个月里取得了较高的收益率。近期稳增长政策密集出台，市场出现反弹，基金机构的预期正在发生变化。

展望6月乃至下半年的投资策略，多家基金机构认为，强烈的稳增长信号有利于提升投资者的风险偏好。随着疫情逐步缓解，工业生产及供应链陆续修复，预计将对市场形成有效支撑，新能源汽车、电子、家电等制造业和消费板块将是基金机构重点掘金的领域。

前五月基金业绩分化

5月以来，A股市场回暖。5月30日，A股主要股票指数小幅上涨，社会服务、汽车、食品饮料等板块涨幅居前。

但此前A股持续震荡调整，多数基金今年以来未能取得正收益。Wind数据显示，截至5月27日，今年以来，在799只普通股票型基金中，仅有14只基金取得正收益;在3101只偏股混合型基金中，仅有136只基金取得正收益。

在主动型基金中，得益于把握了煤炭、地产等板块的行情，万家基金基金经理黄海管理的产品收益率领先，截至5月27日，万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选A今年以来的收益率分别为46.23%、40.56%、35.06%。一季度，黄海重仓了陕西煤业、山煤国际等煤炭股及保利发展、万科A等地产股。

另外，万家颐和、英大国企改革主题、招商稳健平衡A等8只主动型基金今年以来的收益率超过10%。

与此同时，在净值跌幅较大的主动型基金中，有多只产品今年以来的跌幅已经超过36%。由此计算，今年以来，主动型基金业绩首尾相差超过80个百分点。

稳经济政策传递积极信号

虽然今年多数公募基金产品业绩表现不佳，但近期市场的回暖让不少基金机构转向乐观。针对近期的市场反弹，蜂巢基金表示，反弹的板块表现符合逻辑，即市场在反弹中聚焦确定性的业绩。就中短期而言，上游资源股业绩存在确定性。“就中长期而言，食品饮料、医药等板块业绩也存在确定性，但目前估值和业绩增速仍然不太匹配。”蜂巢基金投研团队表示。

同时，近一段时间政策传递的积极信号，让基金机构拥有了明确的预期。

鑫元基金认为，稳经济的政策在加快出台，已出台的政策在加速落地。部分地区疫情的影响得到有效控制，并正在逐步转好。尽管5月的经济数据仍可能不尽理想，但已经可以看到公路物流、港口吞吐、新项目审批开工等经济毛细血管数据环比改善。中下游数据端的改善，将是未来经济增速拐点出现的最好观察点。“基本面最困难的时期已近尾声，A股市场4月份的走势也已充分提前反馈，面向6月乃至整个三季度，我们更应该充满信心，满怀希望。”鑫元基金相关人士表示。

广发基金认为，从整体来看，不必担忧稳增长政策力度低于预期。随着疫情逐步缓解，预计后续将有更多扩张性的政策推出。强烈的稳增长信号有利于提升投资者的风险偏好，叠加工业生产及供应链的逐步修复，预计将对市场形成有效支撑。

平安基金指出，国内利好政策密集释放，各方稳地产、促消费、扶持中小企业的政策加速落地，后续国内宏观流动性将继续维持宽松。自4月底以来市场显著修复，但由于主导逻辑仍是超跌反弹，因此交易层面存在一定自发调整压力。短期存量博弈格局或持续，看好A股长期投资价值。

把握制造消费等板块机会

在具体投资方面，制造业、消费板块是不少机构看好的方向。

广发基金认为，随着未来房地产行业企稳和复工复产的推进，本轮受疫情冲击最大的制造业板块(电子和汽车零部件等)在估值修复后有望迎来盈利修复。此外，当前经济增长压力仍存，需要稳增长进一步发力，稳增长政策发力过程中，基建链和地产链同样值得关注。

汇丰晋信基金称，近期，阶段性减征部分乘用车购置税等政策，促使汽车板块表现活跃，该政策有望刺激5%-7%乘用车销量增速，不排除后续有新能源汽车补贴、购置税延续等政策。“虽然之前大家或多或少都有政策预期，但这次还是超出了所有人预期。目前只有燃油车有购置税，新能源汽车免征购置税，新政策的出台对新能源汽车没有影响。但不排除后续有新能源汽车补贴、购置税延续等政策。假如刺激边际效用和2015年-2017年一样的话，预计可刺激100万-150万辆销量。”汇丰晋信基金人士表示。

对于与疫情防控、经济复苏密切相关的消费行业，永赢基金权益投资副总监光磊表示，消费作为重要的成长板块，与生活密切相关。一旦经济活动得到恢复，消费恢复的速度较快且生命周期更长。所以，在政策的作用下，消费品板块或有反弹机会。拉长时间看，将有长期获得现金流的可能性。

对于消费行业的复苏前景，光磊表示，除了政策因素，家电、汽车的消费更多要结合产业周期、技术进步来分析。传统家电增速已经放缓，但以扫地机器人、智能投影仪为代表的新兴家电仍保持两位数以上增长，未来更多的行业投资机会将来自于这样的新兴产业。新能源汽车也一样，作为汽车产业的新兴成长品种，渗透力在快速提升。这两年主要车企面临原材料成本大幅上涨的影响，因此新能源汽车要结合技术进步、成本优势综合评判。

金鹰基金则建议维持均衡配置，随着本轮疫情逐步受控，此前受到需求严重压制的疫后复苏主线，以及经济下行期盈利增长稳定、可通过涨价传递通胀压力的大众消费品仍值得重视。国内政策持续发力的稳增长方向仍可逢低参与，地产链后周期品种可适当关注。就科技板块而言，短期要继续重视性价比，可自下而上，以PEG视角进行衡量和比较。

来源：中国证券报·中证网 作者：徐金忠 万宇