主动管理PK量化选股 基金经理跟踪能力面临考验

基金半年报披露，基金的持股数量情况随之曝光。中国证券报记者发现，权益基金持股数量极度分化，最少只有14只，多则近千只。持股数量较多的基金多为量化管理的基金，但仍有不少主动基金持股数百只。业内人士认为，主动管理型基金持仓数量与基金经理个人风格有很大的关系，一般情况下，持仓数量越多，越考验基金经理的持续跟踪能力，持股数量太多可能会导致基金业绩流于平庸。不过，公募基金雄厚的投研团队和完善的体系，能够为基金经理提供有力支撑。

持仓数量显著分化

随着公募基金半年报披露，基金的全部持仓浮出水面。记者研究发现，基金持股数量呈现出巨大分化。

Wind数据显示，在普通股票型和偏股混合型两类权益基金中，除今年新成立的基金尚处在建仓期内之外，其余权益基金持仓数量基本在14只以上。例如浙商智选食品饮料A、中欧核心消费A和前海开源沪港深聚瑞，二季度末持仓数量均为14只，长信消费精选行业量化A、国都多策略等持仓数量为15只。

与此同时，一些权益基金的持股数量却高达数百只，甚至近千只。半年报显示，博时量化多策略A二季度的持股数量高达944只，国海证券量化优选一年持有A的持股数量也高达890只。持股数量超过500只的普通股票型基金和偏股混合型基金共有18只(不同份额合并统计)。

整体来看，普通股票型基金的平均持股数量为104只，偏股混合型基金的平均持股数量为86只，略低于股票型基金。

考验基金经理跟踪能力

分析来看，持仓数量较高的基金多为采用量化投资方式管理的基金。除前述博时量化多策略A、国海证券量化优选一年持有A等在基金名称中就注明“量化”外，也有一些基金在基金合同中注明了量化投资的方式。

例如，二季度末持仓数量高达643只的华夏智胜价值成长A，其基金合同中投资目标一栏就写道，“利用定量投资模型，灵活应用多种策略，把握市场机会”。

不过，一些主动管理型基金的持仓数量也高达数百只。例如，知名基金经理冯明远管理的信澳匠心臻选两年持有，二季度末持仓数量高达764只，他管理的信澳先进智造、信澳新能源产业、信澳核心科技、信澳研究优选A和信澳星奕A二季度末持仓数量也都超过700只。

信澳新能源产业的基金合同中投资目标一栏写道，“本基金通过积极主动的管理，在有效控制风险的前提下，精选新能源及其相关产业的优秀企业进行投资”。对比来看，在该基金今年二季度末持仓的708只股票中，有528只股票和去年年末持仓的股票重合，占去年末652只持股数量逾八成。

一位公募人士介绍，主动管理型基金持股数量较多，有的可能是因为参与了较多新股的打新，不少股票尚在锁定期;也有的情况是基金经理在卖出股票时并未完全清仓，会留有一两手进行观察。

有观点质疑称，“基金经理持仓几十只、上百只股票，非常考验基金经理的跟踪能力和时间精力。一方面，基金经理难以及时跟踪全部持有的公司，因此很难捕捉个股的超额收益，也容易买到踩雷的个股;另一方面，持仓数量过多，基金的表现其实会趋于指数的表现，过度分散投资的基金经理，业绩表现往往是平庸的。”

不过，也有基金经理认为，持股数量与基金经理个人风格和基金的投资类型有关，且公募基金的投资可以依靠雄厚的投研团队支持，研究员也会给基金经理提供关于所投公司的情况跟踪分析等。

来源：中国证券报·中证网 作者：王宇露