南方基金总经理杨小松：股票期权品种不断丰富 增强资本市场竞争力

12月30日，为贯彻落实《期货和衍生品法》要求，中国证监会就修订后的《股票期权交易管理办法(征求意见稿)》向社会公开征求意见。

南方基金总经理杨小松表示，股票期权作为股票市场的基础性风险管理工具，是我国多层次资本市场产品体系的重要组成部分。《股票期权交易管理办法(征求意见稿)》落实了《期货和衍生品法》要求，在总结前期股票期权试点运行实践经验的基础上，分别在股票期权业务的一般性规定、经营机构业务范围和交易者分类相关规定、风险管理制度、股票期权市场违法行为等方面进行了适应性修订。本次修订有助于规范股票期权交易，维护股票期权市场秩序，防范市场风险，保护股票期权交易各方的合法权益，促进资本市场健康发展。在完善的制度建设保障下，股票期权将进一步发挥其产品功能，为资本市场高质量发展注入活力。

据杨小松介绍，2015年至今，上交所稳步推进场内股票期权创新，陆续推出上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权品种。上市以来，3个品种累计总成交达43亿张，成交活跃，投资者参与度不断提升，市场功能逐步发挥，受到了机构及个人的广泛认可。3只标的ETF跟踪的指数包括代表超大盘蓝筹的上证50、表征A股大盘市场的沪深300，以及中小盘及成长风格属性突出的中证500，不同期权品种差异定位，优势互补，进一步丰富多层次资本市场产品体系。

杨小松认为，一方面，期权丰富了市场参与者的投资策略及风险管理工具。传统的两融与期货将投资策略局限于线性交易，而期权的非线性收益结构和交易波动率的特性，允许投资者借助期权表达对后市更精细、立体的观点。在风险管理方面，投资者应用如保护性期权策略的对冲方式，既对市场大幅下跌时的标的组合形成保护，也保留标的组合大幅上涨的收益。另一方面，期权提高了价格发现效率、有效平抑市场波动。一是价格发现方面，期权交易者通过套利策略，将市场未消化的信息通过期权市场间接传导至现货市场，引导现货价格更趋理性，改善市场信息不对称。二是平抑市场波动方面，长期多头投资者利用期权组合对冲风险，缓解短期抛售压力。2021年上交所单日受保市值最高达436亿元，期权在降低现货抛压上发挥积极作用，进而提升我国股票市场的深度与承载力。

关于期权市场对现货市场的影响，杨小松认为，第一，期权提升了现货配置需求。期权的推出，促进投资者对标的ETF的认可，丰富标的ETF的交易策略，提振ETF市场活力，增强投资者投资标的ETF的意愿，进而催生对应指数成份股的配置需求。例如今年9月中证500ETF期权上市一个月内，标的ETF的规模和日均成交额分别提升了14%和18.7%。第二，期权与现货共同构筑生态圈。我国期权市场经过七年多的快速发展，市场规模稳中有升，定价效率逐渐提高，产品功能日益完善，与上证50、沪深300、中证500等指数的ETF现货市场相辅相成，共筑指数工具化产品生态圈。

“发展期权市场，既是我国资本市场健康理性发展的基本要求，也是资本市场发挥直接融资功能、服务实体经济高质量发展的重要举措。未来随着我国对外开放战略持续推进，金融开放程度不断提升，期权市场的全面发展将吸引更多国际投资者参与我国资本市场，提升我国资本市场的国际竞争力。” 杨小松强调。

来源：中国证券报·中证网 作者：葛春晖