博道基金董事长莫泰山：2024年市场或见底回升

2024年1月1日，博道基金董事长莫泰山发表观点称，市场在2024年或见底回升，迎来转折。莫泰山表示，2024年的A股市场，从自上而下的角度看，市场外部面临的美联储加息压力应该会缓解，美国经济可能会出现温和的衰退，并大概率降息;内部房地产调整的压力逐步释放、库存周期结束下行，同时工业企业利润从2023年下半年开始已经出现改善，预计2024年上市公司业绩有5%-10%的增长。而从自下而上的角度看，不少质地良好、经营稳定的公司价格合理甚至低估，市场总体估值水平处于低位，制度建设朝着更有利于提升股东回报的方向在发展。

2024年的A股市场将呈现一个什么样的走势?莫泰山表示，在市场面前，一方面要保持敬畏，另一方面要有周期的思维、价值的刻度和行动的勇气。“经过三年的调整，周期的思维会相信市场已处于相对低位，而不会认为调整会一直持续下去;目前沪深300指数的PE估值水平已和历史大底接近，股债收益差处于高性价比状态，心中有价值刻度的投资人，应该慢慢忽视掉周边弥漫的悲观、不确定和怀疑;三年来一直身处在市场中的投资人，要有继续坚持的勇气，而场外的投资人，至少应该可以热身了。”莫泰山表示。

从风格轮动的角度观察，莫泰山表示，市场在过去三年权重指数调整的过程中，也并非毫无亮点。小市值、价值风格，在过去三年持续获得了明显的超额收益，微盘股指数在过去两年更是异军突起。而成长风格尤其是大盘成长，则持续落后于基准，大部分公募主动权益产品，组合风格偏向大盘成长，因此这两年体验欠佳。如果历史规律没有大幅改变的话，风格轮动会继续下去，有理由相信在未来的某个时候，现在暗淡的，将来会重放光彩。

莫泰山表示，从更长周期看，回望上一个十年(2011年-2021年)，经济面临转型和增速换挡，但期间不乏传统产业通过供给侧改革平稳转型并提供良好回报的机会，更有移动互联网带来的蓬勃生机。而新的十年，高质量发展是时代的主题，而自2023年开始出现的人工智能领域的突破，正在给时代带来新的机会和难以预计的变化。比尔盖茨在2024年的展望中预测，未来人工智能将大大改变世界，并预计美国普通民众在18-24个月后就会大量使用人工智能，而哪怕是在非洲国家，人工智能的普及预计也仅需3年。相信在新的十年里，人工智能将会给我们带来更多的精彩和更丰富的机会。

莫泰山坦言，2023年A股市场面临调整压力，但不妨也把视野放大，去看房地产以外的“更大的局”：中国过去10年对全球经济增长的贡献超过了整个七国集团的总和;作为世界制造业第一大国，中国在制造业方面拥有品类齐全、配套充分等优势，并在电动汽车、新能源、造船等高端制造业，保持着强劲的全球竞争力。甚至在过去并不擅长的创新药领域，也看到了可喜的变化，不少中国创新药研发企业正赢得国际大药企的认可，达成授权许可，有些合作总里程碑高达百亿美元。产业上的优势体现在宏观数据上，就是我国出口份额的稳步提升，截至2023年上半年，中国的出口占世界贸易的份额为13.9%，而2017年这一比例为12.7%，2019年为13.1%，而其中民营企业占比高达61%。这些投身全球竞争的企业大军，通过不断推陈出新的产业竞争和技术迭代，是未来中国经济增长的最大底蕴。

莫泰山还提到，越来越多的有识之士，开始关注上市公司本身可以为股东提供的真金白银回报，而不是股价的波动。“我们欣喜地看到，监管部门在2023年推出的很多举措，包括对再融资增加限定条件，鼓励上市公司分红、回购等，都是在为提升股东回报做实实在在的工作，以实际行动推动市场践行‘以人民为中心’的精神。”

此外，莫泰山还表示，提升股东回报，不仅需要来自监管部门的鼓励和督促，更需要来自上市公司大股东和管理层的认知转变、需要A股市场投资人的共同参与。一方面，不以牺牲投资人的长期回报为代价，这样的投资和增长，才是高质量的，否则经不起周期轮回的考验，留下低效资产。近两年，有些新兴产业，再次上演从产能投放竞赛到过剩的故事，值得深思。另一方面，如果越来越多的市场参与者，可以站在股东的立场，从注重股东回报的角度出发，更多关注上市公司本身创造并分配的真金白银，不炒差，慎炒新，少跟风，那么市场就会逐渐形成注重股东回报、优胜劣汰的良性循环，A股市场，也就可以成为更有利于长期投资的土壤。

莫泰山表示，无论如何，这个时候应该保持坚韧。保持坚韧，意味着我们在市场面前有周期的思维和价值的刻度，在市场高位不亢奋，在市场低位不退缩，在周期的起伏面前，心怀价值的刻度，不卑不亢，尽量保持理性;保持坚韧，意味着我们坚守在自己的能力圈里，同时随着市场的律动，不断拓展自己对经济运行、资本配置、生意本质和企业经营的认知;保持坚韧，并不意味着我们试图准确预测世事变化和市场起伏，而是保持敬畏，接受不确定，在变化中应对，在不确定中进化。最重要的是，还是要保持着对这个世界的热爱，投入建设美好未来的实践中，奔流不息;保持着对市场的热忱，这样当牛市脚步声再度从远处传来时，我们还可以怦然心动。

来源：中国证券报·中证网 作者：