分级基金溢价套利

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2015-6-1 13:22:16

上周分级基金B份额受资金追捧，多个品种短期大涨，推动分级基金出现显著的整体溢价，到上周三当天有14只分级基金整体溢价率超过8%，其中9个品种溢价率超过10%，其中工银深100分级基金溢价率最高，达到22.22%。

上周四股市暴跌，仍有13只分级基金整体溢价超8%，工银深100分级整体溢价率飙升至40.81%，此外长盛同瑞分级、安信一带一路分级整体溢价率超过17%，处于较高水平。

上周五多数板块出现反弹，尽管已经不断有套利资金入场抛售兑现收益，但当日仍有10只分级基金整体溢价率超过8%，除整体溢价超过50%的工银深100分级外，长盛同瑞200分级整体溢价也达到20%，万家创业成长分级整体溢价率也达到17.16%的高位。

可以看出，上周每个交易日都有多只分级基金出现较高的整体溢价，但选择套利品种的不同会导致完全不一样的结果，以安信一带一路分级和长城久兆分级基金为例，这两只分级基金上周三整体溢价率分别为13.19%和12.16%，假设当日投资者分别投入5万元申购基础份额，周四实施盲拆，周五子份额到账按照均价抛售实现套利过程。

其中，投资者在安信一带一路分级基金上的套利收益约为5%，而在长城久兆分级基金上不仅不能获得套利收益，还将亏损约6%。可见，品种的选择在套利过程中十分关键。

在一般情况下，投资者应该尽量回避那些规模较小、溢价过高、资金炒作较为明显的品种进行溢价套利，选择流动性较佳、规模较大，溢价处于中等偏上水平的基金实施套利。因为在涌入相同规模套利资金的情况下，大型分级基金受到的冲击要远小于流动性不佳的小型基金，这样成功的概率就相对较高。

过高溢价品种往往会在短期内吸引巨量资金参与套利，最终的结果是资金集中抛售，难以卖出兑现。

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