一、标的指数的投资价值分析。由于指数型基金的收益水平与其所跟踪的标的指数相类似,因此投资者在选择指数型基金之前,必须先对各个指数的投资风格和投资价值进行分析;二、指数型基金的业绩表现评价。在已经选择好所要投资的指数之后,就要着手选择跟踪该指数的指数型基金了。根据指数型基金投资目标的不同,对其进行业绩评价的标准也有所不同。
指数型基金这样挑选:
一、标的指数的投资价值分析
由于指数型基金的收益水平与其所跟踪的标的指数相类似,因此投资者在选择指数型基金之前,必须先对各个指数的投资风格和投资价值进行分析,选择出入场时机较佳、适合自己的风险收益偏好且具备投资价值的标的指数。比如,沪深300、中证100、深证100指数均属于大盘蓝筹指数;而中证500、创业板指数则属于中小盘成长指数。如果当前的市场消息利好大盘蓝筹指数,投资者就可选择沪深300、中证100或深证100指基进行投资;如果当前的市场消息利好中小盘成长指数,投资者就可选择中证500、创业板指基进行投资。
二、指数型基金的业绩表现评价
在已经选择好所要投资的指数之后,就要着手选择跟踪该指数的指数型基金了。根据指数型基金投资目标的不同,对其进行业绩评价的标准也有所不同。
1) 被动指数型基金
由于被动指数型基金的投资目标是追求对标的指数的紧密跟踪,因此在选择被动指数型基金时,跟踪误差无疑是最重要的一个标准。跟踪误差指的是指数型基金的收益率与标的指数收益率之间的偏差。如果能够投资于一个对标的指数有良好跟踪效果的基金,就可以更好地分享标的指数的收益。衡量基金的跟踪误差通常有两个常用指标:日均跟踪偏离度绝对值和年化跟踪误差。
基金每天的收益率与标的指数的收益率之差称为日跟踪偏离度,而日均跟踪偏离度绝对值是指在一段时期内,基金每天的日跟踪偏离度绝对值的平均。如果我们的统计区间长度为n天,在第i天基金与标的指数的收益率分别为Ri和Rim,则在统计区间内基金的日均跟踪偏离度绝对值为:
年化跟踪误差是指在一段时期内,基金的日跟踪偏离度的标准差的年化值,如果我们假设一年中共有252个交易日,则年化跟踪误差的数学定义为:
日均跟踪偏离度绝对值越小,年化跟踪误差越小,就表示基金对标的指数收益率的跟踪复制效果越好。
2)增强指数型基金
由于增强指数型基金寻求一定程度的超额收益,因此会在被动跟踪指数的同时加入主动管理的成分,这会使其跟踪误差比普通的被动指数型基金偏大。对于增强指数型基金来说,更为重要的评价指标为信息比率(Information Ratio,IR)。信息比率反映的是基金每一个单位的跟踪误差所带来的相对于标的指数的超额收益的大小。其数学定义为:
其中,R表示基金日收益率,Rm表示标的指数的日收益率。则分子表示的是基金在一段时间区间内相对于标的指数的每日平均超额收益。分母即为刚刚定义过的跟踪误差。由于增强指数型基金的跟踪误差是由基金管理人的主动投资管理造成的,因此如果一只增强指数型基金的信息比率越高,则说明该基金通过一定程度地主动管理获得超额收益的能力越强。
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