保本基金正面临着“井喷”式大发展:仅仅2015年一年发行的保本基金数量,就超过了2015年以前的数年发行的保本基金数量;而2016年一季度发行的保本基金数量,已超过2015年全年的2/3。
北京一家大型基金公司投资总监告诉《投资者报》记者,基金公司在发行保本基金时都需要提交董事会审批,向股东方申请保本基金额度,股东方则会从基金公司过往投资业绩风控能力考虑保本基金发行规模,保本基金规模取决于基金公司及股东方风险偏好。考虑到大型基金公司投资风控水平,加上反担保条款,担保公司偏好与大型基金公司合作,担保公司额度是供大于求。
“目前多数保本基金采取恒定比例投资组合保险策略(CPPI),初期运作核心是尽可能创造足够‘厚’的安全垫,并根据安全垫大小来调整股票的仓位,按照规定,保本基金最大股票仓位一般为安全垫的4倍,即如果已经积累的安全垫为3%,则股票仓位最高可达12%。”上述分析师称,而由于2016年开年的A股大跌,使得目前时点发行的保本基金均面临安全垫过低的问题,“现阶段债券一年利率只有3%左右,也就意味着3年期保本基金持有债券到期票息只有9%,那么根据CPPI反推,保本基金投资权益类部分最多只能亏损9%。因此,一般保本基金在跌破面值之后的运作会更为保守,基本会以固定收益类投资为主,这样就有可能会错失一些股市机会。再加上今年债券市场机会明显不如2014年、2105年那么大,所以综合来看,新发保本基金要想取得前一两年的高收益无疑较为困难。”
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