海外杠杆型基金的发展及国内分级基金的发展介绍。近年来随着国内大中城市房地产市场的高歌猛进,“蚁族”、“蜗居”这些楼市流行词逐渐为人们所熟知。
美国封闭式基金获取杠杆的形式主要有三种:一是从基金持有人风险收益偏好差异的角度对基金进行分级,改变收益分配方式,相当于高风险偏好持有人从低风险偏好持有人处融资以获得更高收益;二是通过发行债券或优先股进行融资从而提高杠杆;三是通过投资金融衍生品提高杠杆。相比之下,英国封闭式基金中的一个重要组成部分是分割资本投资信托。分割资本投资信托可以根据投资者的不同投资目标和风险承受力发行不同类别的基金份额。
国内分级基金的发展
自国投瑞银基金公司于2007年7月推出国内第一只分级基金―――瑞福分级至今,国内目前已成立运作的共有四只分级基金,前三只分级基金可以代表国内分级基金发展的三个阶段。
作为国内第一代分级基金的瑞福分级采用“分开募集、统一运作”的模式,两级份额配比为1:1,仅高风险级别的基金份额上市交易,低风险级别份额不上市交易,在合同生效后每满一年时开放一次,接受投资者的集中申购与赎回,但由于高风险级别份额不可申赎,不存在份额配对转换机制,容易造成基金大幅折价或溢价。
两年之后发行的第二代分级基金―――长盛同庆采用封闭运作三年后转为普通LOF的运作方式,投资者认购份额在募集期结束后按4:6的比例自动分离为A、B两类,且分别以不同代码单独上市交易,高风险级别基金份额所能获得最高初始杠杆为1.67倍,但该基金封闭期内不进行收益分配,只在封闭期末对所有份额进行份额折算。
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