换手率高好还是低好呢,是不是基金经理越勤奋就越能获得较高收益呢?投资者在选择基金的时候一般喜欢查看历史业绩,历史业绩固然是投资能力的表现,但有些业绩却未必能持续……
牛市换手率越高业绩越差的概率较大。分年度来看,2007年至2012年各年度,基金业绩与其换手率的相关系数依次为-0.27、0.35、-0.35、0.01、-0.10和-0.11。显示出在2007年和2009年的牛市行情中基金换手率与业绩负相关性越强,说明牛市中最重要的是坚持买入并持有才能获得更好收益。而在2008年和2010年的大熊市和大结构市中,换手对业绩有一定促进作用,而在2011年和2012年这种小熊市和小结构市中,换手率和业绩的关系不大,仅表现出微弱的负相关。
是不是换手率越低,基金长期业绩越好呢?数据显示并不完全是这样。我们将基金依照换手率由小到大进行分档,每档包含20只基金(最后一档包含25只基金),对每档基金的长期业绩进行平均。可以看到,平均业绩最好的为换手率在较低的第3档和第4档的基金,6年业绩平均分别为67.3%和65.7%。这部分基金的年换手率区间为1.91-2.41。换手率最低的基金平均业绩相对于最佳区间基金组合略低。换手率高于中等水平的基金(第5档以上)业绩明显较弱。可见换手率中等偏低的基金表现出了较好的长期业绩。
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