今年以来,市场风格快速轮动,预期反复博弈。步入四季度,随着政策的密集出台
今年以来,市场风格快速轮动,预期反复博弈。步入四季度,随着政策的密集出台,基金经理们认为,政策不断落实将使市场赚钱效应和投资者信心持续恢复,当前或是较好的布局时点。布局方向瞄准景气上行行业,配置上建议攻守兼备,顺周期和成长两端配置。
“三重底部”是较好布局时点
近期,一系列政策密集出台,四季度市场环境将会发生哪些变化?
展望四季度,广发基金资产配置部、FOF投资部基金经理曹建文表示,近期股债性价比处于高位,市场环境也发生了一些积极变化。基本面方面,随着一系列政策的密集出台和落实,国内经济修复的拐点不断得到数据验证;政策方面,后续政策仍有发力空间,在经济回升初期货币政策大概率维持稳健状态,流动性宽松;因此预计未来企业盈利有望见底回升,对A股形成一定的支撑。但同时当前风险偏好仍处于相对低位,长期资金入市还有一个过程,且美联储货币政策仍偏向鹰派,对A股市场造成一定压力,预计短期仍会有所震荡。
东方基金基金经理周思越表示,尽管由于复苏的节奏有待验证以及复杂的海外流动性因素,A股仍然还在底部徘徊,但从近期一系列针对重点行业加大力度的扶持政策,以及监管层对资本市场的支持不断加码,股市的基本面和资金面都有望显著改善,赚钱效应和投资者信心的恢复只是时间问题。
招商基金认为,A股市场经过前期的深度调整,有望在近期政策“组合拳”的推动下迎来市场风险偏好的修复,股票仓位的回补或将推动市场反弹。
具体到投资布局,南方基金基金经理林乐峰表示,经济底、政策底、估值底,这可能就是现在的三重底部。在底部时,通常市场的信心都是最弱的,但同样也是较好的布局时间点。
建信基金权益投资部总经理陶灿表示,部分绩优股盈利增速保持在相对高位,但估值已调整至相对低位。陶灿认为,当估值压缩到极致,等待经济企稳后,景气投资将重新有效,未来业绩具备高增长潜力的板块往往更容易获得估值修复弹性。
消费基本面复苏逐步兑现
今年以来,板块轮动加速,四季度哪些板块将接棒领涨?
对于消费板块,银华基金基金经理李晓星认为,可以从总体下沉、细分升级的角度去寻找一些标的。逻辑类似地产和互联网板块,都是底部的冰点,边际上不会有更多的利空,景气度应该会开始缓慢回升,如果对应的股价位置不高,可能会有超额收益。现在市场对于顺周期的信心在积累中,其中比较重要的还是消费股。未来出现超预期的概率或许更大,大部分板块景气度有望开始上行。啤酒、国内游、国产品牌消费品等都有望受益于消费降级中的自身升级逻辑。
对于大消费板块,林乐峰表示,消费复苏还在进行中,而且估值都比较合理,市场可能在这方面反映得还不够充分,涨幅不大。所以现在消费有预期差,接下来几个季度有望逐渐兑现消费品基本面的复苏。
李晓星表示,医药板块整体来说压力最大的时候可能是三季报附近,股价有望提前见底,关注股价位置处于低位的标的。
对于顺周期行业,林乐峰表示,中游制造业、地产在强有力的政策之下应该不会更差,制造业再叠加库存指标的触底,跟经济周期相关的化工、机械、汽车等制造业接下来也有不错投资机会。
最后,林乐峰认为,还有一些方向可以作为卫星配置。比如高股息资产里的电力、金融行业可能会有估值修复的机会。成长板块中,电新行业的子板块海上风电,以及跌幅较大、估值已有安全边际的成长股,也可以考虑作为卫星配置,成为组合配置中的补充。
顺周期加成长两端配置
对于接下来的布局方向,博时基金表示,结构配置上建议攻守兼备,顺周期加成长两端配置。一方面,关注顺周期与高股息的交集,具备上行期权同时可加强组合防守能力,另一方面,增配科技成长以进一步增强组合的进攻性。
招商基金认为,由于经济需求仍待恢复,以TMT为代表的成长主题类资产以及红利防御类资产有望相对占优,将继续重点关注:央国企背景、具有特许经营权和高分红优势的红利资产,如运营商、石化、交运、公用事业等行业;数字要素顶层设计和AI审批有望加快,或可考虑布局计算机、传媒、通信等TMT领域。
配置方向上,景顺长城基金表示,短期来看,一是关注稳经济方向,房地产松绑、城中村改造是两大稳经济抓手,建材、家电的部分细分方向将直接受益;二是关注高分红方向,部分上游资源品既具备高分红属性,也受益于复苏背景下提价逻辑的方向,此外高分红的电信运营商有望受益于数字经济建设的拉动。
中长期维度,景顺长城基金建议关注三条主线。一是科技方向,建议关注以半导体为代表的人工智能、国产替代方向,以及成熟稳定期属性(传统互联网)及快速成长期属性(新能源车)的港股相关标的;二是高分红方向,在宏观偏弱、市场不确定性较大的环境中,高股息回报的配置价值或仍然较高;三是以医疗器械、医疗服务为代表的方向已经出现中期配置价值,可逐步提升配置比例。
来源:中国证券报·中证网 作者:□本报记者 万宇 张凌之
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