2016年基金配置讲求“正战：步步为营”

金投基金网（http://fund.cngold.org/）1月21日讯，日前，博时基金发布2016年投资策略报告。博时基金认为，2016年要清醒认识成长与周期的差异，清醒认识新兴行业的分化，清醒认识平常心的重要性。2016年配置讲求“正战：步步为营”。策略上全年建议小幅超配股票，标配债券。A股行业选择要重视主题淡化价格趋势。全年超配轻工制造、机械、纺织服装和综合。

复盘

各国增长动力分化驱动2015年全球资产走势，新兴市场与商品在过去两年持续低迷。改革创新预期、中国的国际地位、经济增量产出来源、资本市场定位均发生质变，驱动2009年以来国内大类资产收益。创新走向前台、货币政策确定性宽松、产业大规模靠拢互联网 、A股杠杆从失控到规范，是驱动2015年国内资产收益的特征。2015年的A股看到中国转型历程中乐观预期的巅峰。经济下滑、货币宽松带动债市牛市延续，信用利差到年末开始抬头。展望2016年，需要牢记趋势是由产业周期决定；美元加息 、地产政策对改革预期的影响、对系统性风险的麻木和新兴产业过气是不可不查的风险点。

趋势

美元汇率是海外分析的牛鼻子，预计因联储政策隐形挂钩金融市场，发达国家增长同步性提高，美元大周期向上，但2016年向上过程不会太流畅。国内，2016年是产业政策大年。五中全会将创新推向前沿，指明产业政策出台方向。国企、财税和金融改革提法变化小但推进速度加快，注册制是2016金融改革的重头戏，预计市场在两到三年完成向注册制的过渡。过剩产能清理是2016年宏观经济政策的重中之重，其次是地产去库存。人民币兑美元预计走贬。预计GDP6.8%，CPI1.5%，盈利增速预计在5%。注册制出台后市场行为骤变、运动式去产能、汇率大幅波动和地方懒政是需要关注的风险点。

结构

上游的有色、中游的化工和下游的汽车家电产能情况较为健康。各类产业政策的轻重缓急，“十三五”规划《建议》做了明确的判断。A股产业总体走向成熟期，创业板仍处于成长期。轻工制造、综合、电力设备等在近期盈利能力表现较佳，而以主题“分量”表征的长期增长空间上，电子、计算机、传媒这三个行业得分最高。“她经济”、90后的食品饮料消费以及部分新科技(大数据、云计算，无人驾驶，基因编辑)可能带来新兴的机会，科技行业的海外并购、中概股回归、国企改革都会为2016年的并购重组行情添砖加瓦。