中美基金持有人理念有什么差别-第4页

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2016-8-3 15:14:42

92％的美国基金投资人选择退休养老为其购买基金的财务目标，养老金在共同基金中的资产占比从上世纪90年代初的20％上升到目前的40％左右，这是理解美国投资者诸多基金投资理念的基石。中国绝大多数基金投资人目前还没有明确而强烈的养老动机，虽然缺乏对应的统计数据，但从持有人频繁的短线交易行为看来，这一判断应该是事实。

与美国基金投资人相比，中国基金投资人并没有明显的绩优基金持有偏好。我们考察了2004年至2006年中期，上年运作完整的开放式股票基金的上年单位净值增长率与次年底存量规模的关系，发现二者没有明显的相关关系，绩优基金并没有放大其规模占比，业绩前1/4及次1/4的基金的规模各占1/4左右，与其业绩位置相当。

这反映的基本事实是：中国基金投资人并不会对过往业绩优秀的基金投入更多的资金，这并不说明他们对历史业绩不关注，但这种关注使他们将热情转移到这些基金管理公司发行的新基金，也许是因为便宜的关系。此外，中国基金投资人更关注短期业绩，而不太关注基金业绩背后的风险因素及业绩基准问题。

4、买什么类型的基金

美国将股票基金、混合基金和债券基金统称为长期基金，而货币基金为短期基金。历史地看，美国长短期基金发展的分水岭在1981年，当年货币基金占比重到历史最高点77％，而股票基金达到历史最低点17％。此后，以股票基金为代表的长期基金占比不断上升，目前股票基金占比为55％，混合基金为6％，债券基金为15％，而货币基金为23％。

从大的周期看，美国基金投资人在牛市时主要选择股票基金（例如上世纪90年代），而在熊市时主要选择货币基金（例如70年代至80年代初）。债券基金始终维持10％以上的比重，因为债券类资产作为一个资产大类，其配置效应始终是不可或缺的。而混合基金自1984年单独分类以来，其占比始终没有超过10％。股票基金上世纪80年代后的大发展还和养老金密切相关，投入共同基金的近4万亿养老金中70％选择了股票基金，因为这是长期内战胜通货膨胀的必然选择。

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