债券基金如何分类？如何巧妙选择债券基金？-第2页

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2017-3-16 10:46:33

债券基金如何分类？如何巧妙选择债券基金？按现行规定，基金资产80%以上投资于债券的基金统称为债券基金。因此，债券基金之间的主要差异，可以看剩余的20%资产的投资方向如何约定：

一级债基的出现，其实和国内股票市场上新股发行管制，以及到目前为止，新股上市后较为确定的正回报有关，在国外似乎没有相同的基金产品。

自去年以来，打新股收益率已开始下降，而新任证监会主席有关新股发行制度改革的意见，以及拟议中与此有关的改革计划，至少意味下一阶段打新股的回报还会下降，甚或最终出现有亏有赢、总体年化收益率并不明显高于债券的情形。这样看来，一级债基增强回报的策略中，新股投资已然不具吸引力，值得期待的就还剩下可转债投资。

无论是一级债基，还是二级债基，除了直接投资新股或二级市场股票之外，通常都会投资可转债，而且在投资比例方面按债券计算，没有严格的比例限制。这导致一种可能，即在基金管理人看好未来股市时，就可能会为了博取高收益，通过配置大比例股性偏高的可转债，来增强投资组合的股性。经测算，2011年共有7只一级债基的beta系数超过0.2，个别一级债基的beta竟高达0.46。在股市下跌时，这些beta较高的基金给投资者带来了超出预期的亏损。基金管理人的此种资产配置策略，尽管没有直接违反基金合约中对投资范围的约定，但和一般认知相违。通俗讲就是顶了个债券基金的名义，但其实资产更多是股票方面或者股票连接的，名实不大相符。

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