华泰柏瑞基金罗远航：基于变化寻找应对良策-第2页

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2022-3-14 13:33:11

华泰柏瑞基金的罗远航是一位典型的固收基金经理。他强调宏观研究，注重风险管理，同时对债市的理解灵活、多面。在他看来，固收投资中自上而下的研究很重要，但是宏观难以被精确测量，而且宏观的研究覆盖面极其广泛，单一个体无法做到对所有因素深入分析并预判。

以代表作华泰柏瑞季季红为例，这也是罗远航接手的第一只纯债产品。“这只产品的合同里有强调季度分红概念的条款，因此在投资策略和业绩考核上，我们坚持绝对收益和相对收益并重的理念，偏向于高等级信用的杠杆策略和利率债的久期策略，而对于信用下沉是极其谨慎的。”罗远航介绍。

在具体投资操作上，罗远航严控信用风险，信用债持仓多以AAA国企为主，通过高等级信用债打底以期获取基础票息，并控制久期，追求最小化信用债的久期风险；同时灵活调整利率债仓位和久期，力求增厚组合收益，力争增大弹性、控制回撤。

“不是说信用下沉的策略本身有问题，而是所有策略都要放在时代框架下去考虑。”罗远航说，“此前房地产债券的信用下沉曾是一个回报非常有吸引力的策略，但近年行业整体环境发生较大变化，信用下沉可能为资产组合带来较大风险。”所以在相关资产的配置上，罗远航慎之又慎。

从结果来看，公开信息显示，罗远航2017年起管理华泰柏瑞季季红债券基金，该基金于2020年3月和2019年4月两次获得金牛奖。截至2022年2月底，华泰柏瑞季季红债券基金近五年回报在晨星121只信用债开放式基金中排名第7位。

谋求风险调整后的收益最大化

宏观研究对于固收投资的作用不言而喻，罗远航也把大部分的精力放在宏观、政策和交易上。“研究是感知变化的重要手段，而投资是对研究结果的体现，是主动应对变化的过程。”罗远航说。

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