华泰柏瑞基金罗远航：基于变化寻找应对良策-第4页

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2022-3-14 13:33:11

华泰柏瑞基金的罗远航是一位典型的固收基金经理。他强调宏观研究，注重风险管理，同时对债市的理解灵活、多面。在他看来，固收投资中自上而下的研究很重要，但是宏观难以被精确测量，而且宏观的研究覆盖面极其广泛，单一个体无法做到对所有因素深入分析并预判。

罗远航以目前美联储加息预期为例，说明全球宏观环境的相互影响和相互作用。罗远航认为，在经济复苏的节奏上，中国已经较早地运用了经济政策工具，目前中国已经进入新一轮的经济托底和稳定增长预期的阶段。前述背景下，美国国内的需求旺盛，但是通胀压力大增，加息成为宏观应对的选择。

“美国的加息预期目前相当明确。但是在货币流动性收紧后，是否会造成美国国内的真实需求和全球总需求的下滑是不确定的。如果退出刺激政策后其需求不能支撑加息后的国内经济，美联储也可能削减加息的幅度和暂缓转向紧缩的进程。”罗远航表示。

之所以关注海外宏观经济，是为了研判国内宏观环境的相应变化。罗远航认为，国内货币政策、信用环境、出口形势等方面与海外宏观会产生联动。以今年制造业部门的新增投资为例，如果出口形势和内需环境较好，这一部分的增长动力将带动经济基本面逐步变化，进而可能影响国内流动性政策等一系列宏观因素。

灵活久期杠杆积极

谈及今年一季度的宏观环境，罗远航表示，虽然当下是宏观经济数据披露的“空窗期”，但是从多方面信息来看，稳增长政策持续见效，经济增速下行风险或逐步消除。

罗远航认为，在通胀压力下美联储可能更快地收紧货币政策，2022年美国加息的概率显著上升。国内稳增长的压力较大，一季度经济开门红对于全年的经济增长至关重要，预计流动性仍将保持宽松，并积极引导商业银行进行信贷投放以支持经济；财政政策对于基建投资的支持也可能加大。

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